Proclivity RWL برای سهام ارزش یک شمشیر دو لبه است

پس از یک خشکسالی طولانی مدت از آنجا که این کار برای رقابت با استراتژی های سرمایه گذاری در بازار محور بازار در طول بازار فنی گاو نر و به ویژه دوره سیاست پولی فوق العاده لوز ، به چالش کشیدن نبوده است ، 2022 به سال بازگشت به انواع مختلفی از بتای هوشمند تبدیل شد. وسایل نقلیه ، عمدتا برای کسانی که در معرض ارزش صندوق قرار می گیرند در حالی که به کیفیت نمی پردازند. و Invesco S& P 500 درآمد ETF (NYSEARCA: RWL) با استفاده از استراتژی سهام بزرگ درآمدی ایالات متحده با محوریت درآمد ، نمونه ای خوب برای بحث امروز است.

در حالی که سرمایه گذاران در Ishares Core S& P 500 ETF (IVV) و ETF های مشابه Bellwether ETF یک سال برای فراموش کردن داشتند ، کسانی که تصمیم به نسخه با وزن فروش نمونه کارها S& P 500 گرفتند ، ضررهایی را مشاهده نکردند. در حقیقت ، RWL IVV را با بیش از 12 ٪ شکست داد و در طی ده ماه از آن به پایان رسید و فقط در ژوئن و ژوئیه تحت تأثیر قرار گرفت. آیا این بدان معنی است که ارزش آن را دارد که از IVV یا یک صندوق S& P 500 مشابه برای RWL به طور دائم بچرخید؟

در انصاف ، عملکرد 2022 نسبتاً قوی بود ، بدون شک ، اما برای پاسخ به این سؤال ، ما باید فراتر از آن نگاه کنیم ، مزایا و آسیب پذیری های ETF را در این مقطع به طور کامل بررسی کنیم تا به نتیجه گیری متعادل تر و قابل اعتماد تر برسد.

دلایل در نظر گرفتن RWL: ارزیابی بهتر ، بیشتر در برابر نرخ بهره بیشتر مصون است

اولین سود از RWL با استفاده از شاخص با وزن S& P 500 با وزن ، ترکیب بخش های مختلف آن است که صنایع به طور سنتی از فروش بلند و درآمد چند برابر کم وزن لذت می برند ، و کسانی که درآمدهای گسترده ای دارند اما رشد نرم و نرم تر دارند و متعاقباً چند برابر اضافه وزن دارند. یعنی برای سرمایه گذاران که دوست دارند ترکیبی از IT را ببینند ، با سهم زیادی از دارایی های خالص پارک شده در سهام قدیمی ، RWL گزینه ای است که شایسته تحقیقات عمیق تر است.

به طور خاص ، آن را به طور قابل توجهی در معرض فناوری قرار داده و حدود 14. 6 ٪ کمتر از IVV را به آن اختصاص می دهد. لازم به ذکر است که تخصیص به املاک و مستغلات و آب و برق نیز ، هرچند اندکی ، با چند نکته پایه در مورد دومی کاهش یافته است. بخش کلیدی که در معرض انرژی قرار گرفته است ، در نسخه فعلی حدود 5 ٪ تا 10. 4 ٪ ، با Exxon Mobil (XOM) ، یک سوپرماژور با درآمد در برابر اپل (AAPL) به لطف تجمع قیمت نفت خام سال گذشته که آنها را ارسال کرده استبه یک سطح رکورد ، برتر بودن این بخش. وزن XOM در IVV 4. 1 برابر پایین تر از AAPL است ، یک واقعیت به سختی تعجب آور با فرض اینکه Behemoth انرژی با 5. 8 برابر EV/EBITDA در مقابل 15. 5x AAPL معامله می شود ، بنابراین دارای یک کلاه بازار 455 میلیارد دلار در مقابل اپل بیش از 2 تریلیون دلار است.

سهم دارایی های خالص مستقر در استیپل های مصرف کننده نیز به میزان قابل توجهی افزایش یافته است ، 4. 8 ٪ ، بخشی از آن به والمارت (WMT) ، یک خرده فروشی و عمده فروشی سنگین وزن ، بزرگترین موقعیت صندوق با وزن 3. 87 ٪ و کل درآمد 600. 1 میلیارد دلار ،بزرگترین نتیجه در سطح جهان ، تقریباً 100 میلیارد دلار بالاتر از کل درآمدهای تحویل آمازون (AMZN) در دوازده ماه گذشته که مقام دوم را در این سبد سهام کسب کرده است.

علاوه بر این ، این واقعیت که RWL دارای مراقبت های بهداشتی به عنوان یک بخش برتر به جای آن است ، به سختی تعجب آور است ، با فرض اینکه مبلغ درآمدهای کلیه بازیکنان مراقبت های بهداشتی که در حال حاضر در S& P 500 هستند 2. 89 تریلیون دلار در مقابل 1. 71 تریلیون دلار طبق محاسبات من است.

معنی فوق برای قرار گرفتن در معرض اندازه و ارزش چیست؟در اصل ، لبه های اندازه در سطح صفحه پایین تر هستند ، در حالی که ارزش از افزایش جزئی برخوردار است که این یک مزیت دیگر است.

به طور خاص ، سرمایه متوسط بازار وزنی RWL بسیار کوچکتر از IVV است ، 247 میلیارد دلار در مقابل حدود 404 میلیارد دلار. لطفاً توجه داشته باشید که WMT ، علی رغم اینکه کل فروش خود بزرگترین در جهان است ، با قیمت/فروش نسبتاً متوسط 0. 67x و ارزش شرکت/فروش 0. 77x معامله می کند. در مقابل ، عملکرد متوسط وزنی RWL ، در مقابل ، بسیار بالاتر است~6. 1 ٪ در مقابل IVV~4. 9 ٪ ، طبق تحلیل من.

پیشرفت طبیعی RWL برای شرکت هایی که اگر جذاب نباشند ، اما حداقل به طرز وحشتناکی بیش از حد گران قیمت نیستند ، در این واقعیت نیز منعکس می شود که بیش از 17 ٪ از دارایی های آن دارای درجه ارزیابی مقدار B یا بالاتر هستند ، که در مقایسه با 9. 4 ٪ IVV بهتر است. هر بخش نماینده دارای چند سهام است که نشانگر رتبه بندی جذابیت جذاب است ، با ارتباطات و اختیاری مصرف کننده که بیشتر در شکل فوق نقش دارد ، هر کدام حدود 2 ٪.

حتی اگر صندوق Invesco داشته باشد~7 ٪ قرار گرفتن در معرض شرکت های ضرر و زیان در مقایسه با 3. 8 ٪ IVV ، کیفیت سنگ جامد است زیرا 95. 8 ٪ به سهام با حداقل درجه سودآوری B- مقدار اختصاص می یابد. IVV نتیجه ای فقط چند BPS بالاتر دارد.

برای متناسب سازی آنچه که به تازگی مورد بحث قرار گرفته است ، مقایسه رشد اساسی ، ارزش و ویژگی های کیفیت ده دارایی کلیدی IVV و RWL در زیر ارائه شده است.

یکی دیگر از مزیت های RWL عملکرد جامد آن در مقایسه با همسالان دارای وزن بازار است. دوره ای که من برای تجزیه و تحلیل انتخاب کردم ژوئن 2019 است - دسامبر 2022 به دلیل این واقعیت که وابسته به مدیریت دارایی Massmutual Oppenheimerfunds در ماه مه 2019 توسط Invesco (IVZ) به دست آمد ، و Oppenheimer S& P 500 ETF پس از آن دوباره مجدداً سازماندهی شد.

برای بزرگنمایی کلیک کنید

ایجاد شده توسط نویسنده با استفاده از داده های Portfolio Visualizer

جدول زیر به وضوح نشان می دهد که چرا CAGR RWL بسیار بالاتر بود:

از آنجا که RWL به طور طبیعی ارزان تر از IVV است ، عملکرد بهتر آن در سال گذشته به هیچ وجه تعجب آور نیست. همچنین ، در سال 2021 ، در طی چرخش سرمایه ناشی از واکسن ها از برندگان همه گیر عمدتا از گروه فناوری و رشد تا چرخه های مورد ضرب و شتم ، همچنین صندوق S& P 500 را در حدود 1 ٪ جمع کرد. در همین حال ، انتظار می رود قرار گرفتن در معرض بزرگتر آن در برابر سهام قدیمی ، در سال 2020 بیشتر از این کشش باشد.

چند دلیل برای شک و تردید

اولین نزولی که من در بازرسی عمیق مشاهده کردم نوسانات بالاتری است ، هرچند که فقط از نظر متوسط بالاتر است. همانطور که در جدول بالا نشان داده شده است ، انحراف استاندارد RWL که در دوره مورد بحث تحویل داده می شود ، تقریباً 50 bps بالاتر بود. از طرف مثبت ، به نظر می رسد که بازده های تنظیم شده ریسک نسبتاً قوی است.

با این وجود ، از نظر ریسک که به عنوان کامپوزیتی از خطاهای ردیابی ، نوسانات و غیره اندازه گیری می شود ، دلایلی برای حمایت از IVV نسبت به RWL وجود دارد.

آسیب پذیری دوم گردش مالی بسیار بالاتر و هزینه های معناداری بالاتر است ، که بدیهی است به هم پیوسته اند.

افکار نهایی

طرحواره وزن غیر متعارف RWL می تواند نتایج مناسبی را در محیط های خاص بازار مانند آنچه سال گذشته تماشا می کردیم به دست آورد. در حقیقت ، وزن درآمدی مشکل ارزیابی چند ساله S& P 500 را حل نمی کند ، اما باعث می شود بدون کاهش قرار گرفتن در معرض کیفیت و رشد به سطح غیرقابل تحمل ، حاد کمتر شود.

به هر صورت ممکن است ، روند RWL برای سهام با ارزش بهتر یک شمشیر دو لبه است. اوراق بهادار ارزش ارزش مطمئناً از همه بهتر از همه خارج نیست و برای مدت طولانی تر ، RWL لزوما بهترین انتخاب نیست. در تولید ناخالص داخلی پایین تر و نرخ بهره پایین تر (طراحی شده برای تقویت اقتصاد پراکنده) ، که از بهبود تدریجی سهام رشد حمایت می کند ، RWL ریسک وجود دارد که IVV را تحت تأثیر قرار می دهد ، و هزینه های معناداری نیز یک کشش است. با توجه به تعادل مزایا و ضعف ها ، رتبه نگه داشتن مناسب به نظر می رسد.

این مقاله توسط