میز کلاه چیست؟

بسیاری از بنیانگذاران جدید در مورد نحوه کار میزهای کلاه ، سهام و رقیق سازی اشتباه گرفته می شوند. این معالجه به وجود می آید زیرا سهام در استارتاپ ها بسیار متفاوت از بازارهای عمومی کار می کند که ما با آنها بیشتر آشنا هستیم.

این مقاله مروری بر چگونگی سرمایه گذاری و عملکرد سهام در استارتاپ ها ارائه می دهد تا بتوانید با هوشمندی با وکلا ، سرمایه گذاران ، بنیانگذاران و کارمندان خود صحبت کنید.

من می خواهم مهمترین مشاوره را به اشتراک بگذارم: همیشه یک وکیل با تجربه داشته باشید که استارتاپ ها میز CAP و کلیه اسناد مربوط به حقوق صاحبان سهام و مالکیت را مرور کنید. اشتباهات مربوط به جدول CAP و استدلال های مربوط به مالکیت می تواند برای شرکت شما فاجعه بار باشد.

سهام استارتاپ

بیایید با تصویر بزرگ شروع کنیم. سهام نماینده مالکیت در یک شرکت است. هر سهم از سهام یک قطعه کوچک از کل شرکت است.

هنگام خرید سهام در بورس سهام ، معمولاً آنها را از سایر صاحبان خریداری می کنید. به این بازار ثانویه گفته می شود. اینگونه نیست که همه چیز به طور معمول در یک استارتاپ کار می کند.

شرکت ها سهام خود را از هیچ چیز به سرمایه گذاران می فروشند. هیئت مدیره و سهامداران موجود به سادگی اعلام می کنند که سهام بیشتری وجود دارد ، بنابراین این کار را انجام می دهد.

بیشتر شرکت ها چندین طعم سهام به نام "سری" ایجاد می کنند. ممکن است مردم در مورد سری های سری یا سریال A صحبت کنند. این نوع سهام فروخته شده در آن دور بودجه را توصیف می کند. به طور معمول ، شرکت ها برای هر دور با قیمت یک سری جدید از سهام ایجاد می کنند.

سهام مشترک تنها سهام است که هنگام اولین بار شرکت خود را ایجاد می کنید.

مجاز ، صادر شده ، برجسته و محفوظ است

سهام در شرکت شما می تواند در چهار ایالت مختلف وجود داشته باشد. درک چگونگی و زمان شمارش سهام بر اساس وضعیت آنها بسیار مهم است.

سهام مجاز تعداد کل سهام شرکت برای ایجاد شرکت است. این مبلغ در مقالات شرکت در شرکت نوشته شده است. هنگامی که شما نیاز به اجازه سهام بیشتر یا ایجاد سری جدید از سهام دارید ، این کار را با اصلاح مقالات انجام می دهید. با این حال ، فقط به این دلیل که سهام مجاز بوده است به این معنی نیست که آنها متعلق به هر کسی هستند یا حتی وجود دارند.

سهام صادر شده همه سهام متعلق به شخصی است. این می تواند بنیانگذاران ، کارمندان یا سرمایه گذاران باشد. شرکت شما حتی می تواند سهام صادر شده را نیز در صورت خرید برخی از سهام شما داشته باشد. سهام متعلق به شرکت "سهام خزانه داری" نامیده می شود ، اما آنها به ندرت با استارتاپ های مرحله اولیه روبرو می شوند.

سهام برجسته مشابه است. آنها شامل تمام سهام متعلق به هر کسی جز شرکت هستند. تعداد سهام برجسته تعداد سهام صادر شده منهای سهام خزانه داری است.

دسته نهایی سهام محفوظ است. این سهام مجاز است که به کسی داده نشده است اما به نوعی موظف بوده اند. سهام محفوظ مانند یک حساب Escrow کار می کند ، و اطمینان می دهد که سهام در صورت لزوم در دسترس است. رایج ترین نوع سهام رزرو شده استخر گزینه های شما است. اگر همه کارمندان گزینه های خود را اعمال کنند ، ممکن است این شرکت کوتاه باشد. یکی دیگر از استفاده های مکرر از سهام رزرو شده برای ضمانت نامه ها است.

سهام مشترک در مقابل سهام ترجیحی

تفاوت بین سهام مشترک و ترجیحی مستحق قسمت خود است. برای این نمای کلی سطح بالا از حقوق صاحبان سهام ، من فقط نکات برجسته را به شما می دهم.

سهام مشترک "وانیل" ترین نوع سهم است. این ابتدا ایجاد می شود و به طور معمول از طریق کمک های مستقیم و گزینه های تشویقی برای بنیانگذاران و کارمندان صادر می شود. این ترجیحات انحلال یا حقوق ویژه ای ندارد.

هنگامی که سرمایه گذاران را شروع کردید ، آنها به احتمال زیاد می خواهند محافظت بیشتری داشته باشند. این یعنی سهام ترجیحی. با این حال ، در برخی موارد ، سرمایه گذاران ممکن است به جای آن از سهام مشترک درخواست کنند. برخی از کشورها ، مانند انگلیس ، یارانه های قابل توجهی و مزایای مالیاتی را برای سرمایه گذاران بذر که سهام مشترک دارند ، ارائه می دهند. در صورت عدم وجود این مشوق ها ، سرمایه گذاران تقریباً همیشه خواستار سهام ترجیحی هستند. سرمایه گذار اصلی در هر دور با ماهیت دقیق سهام ترجیحی مذاکره می کند.

مهمترین تفاوت بین سهام مشترک و ترجیحی "اولویت" است. این مبلغ پولی است که قبل از هر سهامدار دیگر به سرمایه گذار پرداخت می شود. این مبلغ معمولاً به عنوان چندین سرمایه گذاری اولیه بیان می شود. اولویت "دو بار" به این معنی است که شرکت سرمایه گذار را دو برابر سرمایه گذاری خود می پردازد. به طور کلی ، آخرین پول در سرمایه گذاران قبلی اولویت دارد. آنها اولویت خود را پرداخت می کنند ، سپس سرمایه گذار اخیر بعدی و غیره ، تا زمانی که وجوه باقیمانده ، در صورت وجود ، در بین سهامداران مشترک به اشتراک گذاشته شود.

دو نوع ترجیح وجود دارد: شرکت کننده و غیر شرکت کننده.

با داشتن سهام ترجیحی شرکت کننده ، در یک خرید یا انحلال ، دارنده ابتدا پرداخت اولویت خود را دریافت می کند ، سپس آن سهام را به سهام مشترک تبدیل می کند و سهم خود را از وجوه باقی مانده دریافت می کند.

دارندگان سهام غیر شرکت کننده نیاز به انتخاب دارند. آنها یا می توانند مبلغ اولویت را دریافت کنند یا به مشترک تبدیل شوند و سهم خود را از درآمد دریافت کنند. در یک نتیجه مثبت مانند کسب در یک ارزیابی بالا ، همه سهامداران ترجیحی تبدیل می شوند. ترجیحات فقط زمانی بازی می شود که شرکت در فروش آتش نشانی نقدینگی شود.

در صورت امکان از شرکت در سهام ترجیحی خودداری کنید.

سهام کاملاً رقیق شده

یک اصطلاح که احتمالاً به محض شروع کار با سرمایه گذاران ، سهام کاملاً رقیق شده است. این شماره مورد استفاده برای محاسبه قیمت هر سهم شرکت شما است.

تعداد سهام کاملاً رقیق با تعداد سهام ممتاز به علاوه تمام سهام رزرو شده برابر است.

اهمیت این است که هیئت مدیره بدون رضایت سهامداران می تواند گزینه هایی را برای هر سهم در استخر گزینه ها و ضمانت نامه های همه سهام موجود در استخر حکم صادر کند. سپس همه این افراد می توانستند این سازها را اعمال کنند و آنها را به سهام تبدیل کنند. برای ارزش گذاری سهام ، سرمایه گذاران تمام آنچه را که می تواند اتفاق بیفتد فرض می کنند ، بنابراین آنها از ارزیابی قبل از پول تقسیم می شوند که براساس تعداد سهام کاملاً رقیق تقسیم می شوند تا قیمت هر سهم را محاسبه کنند.

در بیشتر موارد ، شما یادداشت ها و گاوصندوق قابل تبدیل را درج نمی کنید زیرا نمی دانید تا زمانی که دور را ببندید که باعث تبدیل آنها شود ، چند سهام می شوند. تا آن زمان ، قیمت سهم مؤثر برای آن سرمایه گذاران مشخص نشده است. این سرمایه گذاری ها هنوز هم باید در کنار جدول کلاه شما ردیابی شوند ، اما آنها هنوز سهام واقعی نیستند.

گزینه ها

اگرچه استخر گزینه ها در جدول کلاه شما قرار دارد ، گزینه هایی که شما اعطا می کنید نیست. با این وجود ، شما باید آنها را با جزئیات پیگیری کنید و حداقل خلاصه ای از سرمایه گذاران بالقوه ارائه دهید.

برای هر کمک هزینه گزینه ، شما باید ضبط کنید:

• دریافت کننده
• تعداد گزینه های اعطا شده
• تاریخ کمک هزینه
• قیمت اعتصاب
• برنامه جلیقه
• تاریخ انقضا

مدیریت جدول کلاه

پیگیری همه این اطلاعات می تواند پیچیده باشد ، به ویژه هنگامی که چندین سرمایه گذار و کارمند داشته باشید.

مطمئناً می توانید همه این کارها را در صفحه گسترده انجام دهید ، و الگوهای زیادی برای بارگیری در دسترس است. با استفاده از تمرین تنظیم جدول CAP و اجرای برخی از سناریوها برای نتایج مختلف می تواند آموزشی باشد.

با این حال ، من توصیه نمی کنم خودتان میز رسمی CAP را مدیریت کنید. بسیاری از خدمات اشتراک وجود دارد که می تواند به شما اطمینان دهد که هیچ اشتباهی نکنید.

حتی اشتباهات بی گناه در جدول CAP می تواند ویران کننده باشد و منجر به دعواهای قانونی حماسی و ترساندن سرمایه گذاران بالقوه شود.

من هیچ پیشنهاد خاصی برای ابزارهای مدیریت جدول Capt ندارم زیرا این یک فضای سریع در حال تحول است. برخی از جستجوی سریع بهترین گزینه های فعلی را ایجاد می کند. بسیاری از گزینه های خوب با قیمت مناسب وجود دارد.

علاوه بر خود جدول ، باید یادداشت ها ، گزینه ها و ضمانت های ایمن یا قابل تبدیل را ردیابی کنید. شما همچنین باید به کلیه اقدامات هیئت مدیره مرتبط ، آراء سهامداران ، توافق نامه های سرمایه گذار ، توافق نامه های گزینه و غیره دسترسی داشته باشید. در طول دقت ، سرمایه گذاران احتمالاً شما را ملزم می کنند که مستندات مربوط به هر ورودی مربوط به مالکیت شرکت ها را نشان دهید.

حتی با استفاده از ابزاری برای مدیریت این اطلاعات ، هنوز باید وکیل باتجربه خود را بررسی کنید. این مجموعه از چشم های خارج می تواند اشتباهات یا حذفیات را به وجود آورد و حسن نیت را در تلاش برای داشتن دقیق ترین تصویر از سرمایه شرکت نشان می دهد.

میز درپوش در اختلاط

برای دیدن چگونگی توسعه میزهای کلاه ، بیایید به یک استارتاپ فرضی در چند نقطه مختلف در تکامل خود نگاه کنیم و از لحظه بعد از اختلاط شروع کنیم.

این ساده ترین جدول کلاه شما تا کنون خواهد بود. فقط ورودی هایی برای سهام اولیه صادر شده برای هر یک از بنیانگذاران وجود دارد.

در این مثال ، این شرکت در ابتدا مجاز به ده میلیون سهم از سهام عادی و سه میلیون برای یک بنیانگذار و دو میلیون نفر به دیگری صادر کرد. ترک پنج میلیون سهم مجاز اما صادر نشده و پنج میلیون سهام کاملاً رقیق. بنیانگذار 1 60 ٪ از شرکت را دارد و بنیانگذار 2 دارای 20 ٪ است. سهام غیر صادر شده به محاسبه نمی رسد.

همه این اعداد کاملاً دلخواه هستند. شما می توانید به همان اندازه که می خواهید سهام خود را مجاز کنید و سهام صادر شده را بین بنیانگذاران به هر روشی که در بین خود مذاکره کنید تقسیم کنید.

بعد از دور فرشته

بیایید یک سال سریع جلو برویم. این شرکت پیشرفت خوبی داشته است ، برخی از کارمندان را استخدام کرده و گزینه های آنها را به آنها اعطا کرده است. این شرکت همچنین از دو سرمایه گذار فرشته در یک یادداشت قابل تبدیل پول جمع کرد.

از آنجا که آنها یک میلیون استخر گزینه های سهم ایجاد کردند ، اکنون شش میلیون سهام کاملاً رقیق وجود دارد. این امر مالکیت مؤثر شرکت را تغییر داده است ، اگرچه هیچ یک از این سهام گزینه صادر نشده است ، بنابراین قدرت رای گیری بدون تغییر است.

این شرکت قبلاً 400000 گزینه از استخر گزینه اعطا کرده است و 600000 نفر را برای کمک های مالی آینده در دسترس قرار داده است.

می بینید که این شرکت در حال پیگیری سرمایه گذاران در کنار میز کلاه است ، اما در حال حاضر ، آنها هیچ سهام ندارند. این اطلاعات برای سرمایه گذاران آینده بسیار مهم است تا درک کنند که چگونه مالکیت پس از یک رویداد تبدیل تغییر خواهد کرد.

بعد از دور A

یک سال بعد ، این شرکت یک سری فروش دور قیمت A را بسته بندی کرد. توجه داشته باشید ، آنها می توانستند این سری را بذر یا هر چیز دیگری بنامند. نام ها مرسوم هستند اما معنی دار نیستند.

اکنون دو نوع سهام در جدول کلاه وجود دارد زیرا سهامداران مجاز به ایجاد حداکثر 1. 5 میلیون سهم از سهام سری A هستند. با این حال ، در این دور ، آنها فقط 1،380،000 سهم صادر کردند.

سرمایه گذار سرمایه گذاری سرمایه گذاری در مورد شرایط سهام ترجیحی که دریافت کرده بود مذاکره کرد و سرمایه گذاران فرشته به طور خودکار به همان نوع سهام تبدیل شدند ، اما با قیمت دیگری. در این مثال ، سرمایه گذاری جدید با ارزش 10 میلیون دلاری قبل از پول بود. از آنجا که فرشتگان در یادداشت های خود کلاه 5 میلیون دلاری داشتند ، آنها نیمی از قیمت هر سهم را به عنوان VC دریافت کردند.

این شرکت همچنین گزینه های بیشتری را صادر کرده است. اکنون 600000 گزینه اعطا شده و فقط 400000 در استخر در دسترس است. این به اندازه کافی کم است که بسیاری از سرمایه گذاران به شرکت نیاز به افزایش استخر داشتند ، اما من از این پیچیدگی برای این مثال چشم پوشی می کنم.

هر بار که این شرکت مجموعه جدیدی از سهام را ایجاد می کند ، جدول CAP یک ستون جدید برای ردیابی آن می گیرد. اگر یک سرمایه گذار در چندین دور شرکت کند ، ممکن است چندین بار با سری های مختلف سهام خریداری شده با قیمت های مختلف ظاهر شود.

هنگام محاسبه سهام کاملاً رقیق ، سهام ارجح را به گونه ای حساب می کنید که گویی آنها به مشترک تبدیل شده اند. در ابتدا ، سهام مشترک و ترجیحی به طور معمول به صورت یک به یک تبدیل می شوند. با این حال ، تقسیم سهام ، تنظیمات ضد کسل کننده و سایر عوامل می تواند نسبت را تغییر دهد. مهم نیست که ضریب تبدیل ، تعداد کاملاً رقیق شده همیشه بر اساس تعداد تبدیل شده سهام مشترک محاسبه می شود.

بردن

این فقط یک مرور کلی از سرمایه گذاری استارتاپ است. این باید به شما کمک کند تا با هوشمندی در مورد موضوع صحبت کنید ، اما کافی نیست که شما را به یک متخصص تبدیل کنید.

بهترین توصیه من این است که همیشه از یک ابزار استفاده کنید و یک وکیل کار خود را بررسی کنید. عواقب خطاها وخیم است.

اگر چیزی در اینجا گیج کننده بود ، یا سوالات دیگری دارید ، لطفاً در نظرات زیر بپرسید. من یا در آنجا پاسخ خواهم داد یا این مقاله را بر اساس بازخورد شما به روز می کنم.

احساس کنید که این بوت همچنین مقالاتی در مورد شروع ، گودبرداری ، جمع آوری کمک های مالی ، اداره تجارت و مصاحبه با بنیانگذاران و کارشناسان دارد. امیدوارم هنگام ساخت استارتاپ ، آنها را مفید بدانید.

این پست توسط Lance Cottrell (خالق Feel The Boot ، یک منبع مشاوره و اطلاعات برای بنیانگذاران) ، یک کارآفرین موفق ، عضو هیئت مدیره فرشتگان North Bay و یک کارآفرین جهانی در محل اقامت در موسسه بنیانگذار نوشته شده است. و در ابتدا در Feel The Boot منتشر شد.

فارغ التحصیلان مؤسسه بنیانگذار در حال ایجاد برخی از سریعترین راه اندازی های در حال رشد جهان هستند که بیش از 1. 75 میلیارد دلار بودجه جمع آوری کرده اند و ساخت کالاهایی که مردم در بیش از 200 شهر در سراسر جهان دوست دارند.

جدیدترین اخبار از درجه های ما را در fi. co/news مشاهده کنید ، یا در مورد داستانهای آنها در fi. co/hotseat اطلاعات بیشتری کسب کنید.< Span> احساس کنید که این بوت همچنین مقالاتی در مورد شروع ، گودبرداری ، جمع آوری کمک های مالی ، اداره تجارت و مصاحبه با بنیانگذاران و متخصصان دارد. امیدوارم هنگام ساخت استارتاپ ، آنها را مفید بدانید.