عملکرد و پایداری صندوق پرچین در بازارهای گاو نر و خرس

در این مقاله عملکرد 2894 صندوق های تامینی در یک دوره زمانی که شامل روندهای بی پروا صعودی و نزولی است که محور آن معمولاً در مارس 2000 تعیین شده است ، آزمایش می کند. این بانک اطلاعاتی با توجه به مهمترین تعصبات در مطالعات صندوق های hedge ، نسبتاً قابل اعتماد است. نرخ جذابیت بالایی از بودجه مشاهده شده در بازار پایین. از یک مدل عملکرد اصلی کامپوزیت ده عاملی استفاده شده است که به سطح اهمیت بسیار بالایی می رسد. تجزیه و تحلیل عملکرد نشان می دهد که بیشتر صندوق های تامینی به طور قابل توجهی از بازار در کل دوره آزمون بهتر عمل می کنند ، بیشتر به لطف زیر دوره صعودی. در مقابل ، هیچ کمبود قابل توجهی از استراتژی های صندوق های تامینی فردی مشاهده نمی شود که بازارها به سمت جنوب حرکت می کنند. تجزیه و تحلیل پایداری نتایج بسیار مشابهی را به دست می آورد ، و بیشترین پیش بینی در بین مجریان میانی در دوره صعودی یافت می شود. با این حال ، استراتژی "خنثی بازار" یک استثناء قابل توجه را نشان می دهد ، زیرا عملکرد غیر طبیعی در کل پایدار است و پایداری قابل توجهی را می توان بین 20 ٪ و 69 ٪ بهترین مجریان در این گروه یافت ، احتمالاً به لطف سازگاری شدید و یک رفتار سرمایه گذاری بسیار فعالبشر

سپاسگزاریها

نویسندگان می خواهند از دی وبر از CISDM بخاطر دسترسی به داده های صندوق پرچین و کنت فرانسوی برای ارائه داده های مربوط به نمونه کارها منفعل تشکر کنند. Georges Hübner از Deloitte (لوکزامبورگ) بخاطر پشتیبانی مالی و صندوق های ملی بلژیک برای تحقیقات علمی (FNR) برای یک کمک هزینه تحقیق تشکر می کند. این تحقیق در حالی انجام شد که ژرژ هوبنر در حال بازدید از HEC Montréal بود. همه خطاها مال ماست.

یادداشت

1. به Fama and French (1993) Fama ، E. F. and French ، K. R. 1993 مراجعه کنید. عوامل خطر مشترک در بازده سهام و اوراق قرضه. مجله اقتصاد مالی ، 33: 3 - 56.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] برای توضیحات دقیق ساخت SMB_حرفو HML_حرف.

2. برای توصیف ساخت PR1yr به Carhart (1997) Carhart ، M. M. 1997 مراجعه کنید. در مورد پایداری در عملکرد صندوق متقابل. مجله مالی ، 52: 57 - 82.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar].

3. شاخص اوراق قرضه لیممن ایالات متحده ، که در چندین مطالعه قبلی صندوق های محافظت از آنها استفاده شده است ، مشخص شد که با شاخص اوراق قرضه شرکت Lehman BBA ارتباط بسیار بالایی دارد و از این رو از مطالعه ما حذف شد.

4. آگاروال و نایک (2004) آگاروال ، V. و نایک ، N. Y. 2004. خطرات و تصمیمات نمونه کارها مربوط به صندوق های تامینی. بررسی مطالعات مالی ، 17: 63 - 98.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] نشان می دهد که شاخص کالاهای گلدمن ساکس تقریب بهتری از بازار کالاها نسبت به شاخص طلا در مورد صندوق های تامینی است.

5- این سه پایگاه داده هرگز در یک مطالعه با هم استفاده نشده است ، اما Ackermann and Ravenscraft (1998) Ackermann ، C. and Ravenscraft ، D. 1998."تأثیر محدودیت های نظارتی بر عملکرد صندوق: یک مطالعه مقایسه ای صندوق های تامینی و صندوق های متقابل". دانشگاه نوتردام. مقاله کار [Google Scholar] و Ackermann و همکاران.(1999) Ackermann ، C. ، McEnally ، R. and Ravenscraft ، D. 1999. عملکرد صندوق های پرچین: ریسک ، بازده و مشوق ها. مجله مالی ، 54: 833 - 874.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] and Capocci and Hübner (2004) Capocci ، D. and Hübner ، G. 2004. تجزیه و تحلیل عملکرد صندوق های تامینی. مجله امور مالی تجربی ، 11: 55 - 89.[Crossref] ، [Google Scholar] از ترکیبی از HFR و MAR استفاده کرد در حالی که لیانگ (2000) لیانگ ، ب. 2000. صندوق های پرچین: زندگی و مردگان. مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی ، 35: 309 - 325.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] از ترکیبی از TASS و HFR استفاده می کند.

6. این استراتژی در سال 1999 سرکوب شده است.

7. به Capocci and Hübner (2004) Capocci ، D. and Hübner ، G. 2004 مراجعه کنید. تجزیه و تحلیل عملکرد صندوق های تامینی. مجله امور مالی تجربی ، 11: 55 - 89.[Crossref] ، [Google Scholar] برای تجزیه و تحلیل کامل این همبستگی.

8. داده های دقیق در صورت درخواست در دسترس است.

9. این مقدار اجماع در مقایسه با 0. 8-1. 5 تعصب گزارش شده توسط براون و گوتزمن (1995) برای صندوق های متقابل ایالات متحده بسیار زیاد است.

10. برای تخمین فردی ، ما به تمام وجوه نیاز داریم که حداقل 24 ماه سابقه بازده ماهانه متوالی داشته باشند ، به طوری که می توان اقدامات ریسک نسبتاً دقیقی را تخمین زد.

11. به لیانگ (1999) لیانگ ، ب. 1999 مراجعه کنید. در مورد عملکرد صندوق های پرچین. مجله تحلیلگران مالی ، 55 (4): 72 - 85.[تیلور و فرانسیس آنلاین] ، [Google Scholar] و Amin and Kat (2003) Amin ، G. S. and Kat ، H. M. 2003. عملکرد صندوق پرچین 1990-2000: آیا "ماشین های پول" واقعاً ارزش افزوده می کنند؟بشرمجله تحلیل مالی و کمی ، 38: 251 - 274.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar].

12. ارزش ضعیف R 2 تنظیم شده برای این نمونه کارها Decile نشان می دهد که یک رفتار بسیار ناپایدار از وجوه فردی در این سبد Decile باز می گردد.

13. برای زیر دوره دوم ، ما از دوره 04: 1999-03: 2000 استفاده کردیم تا اولین اوراق بهادار Decile را تشکیل دهیم.