حق بیمه خطر نوسانات چیست؟

پرچین های محافظ در برابر نوسانات بازار سهام در سال 2020 مؤثرتر از سال 2022 بود. ما نقش حق بیمه خطر نوسانات را توضیح می دهیم.

طوفان مالی Q1 2020 بازارهای سهام چشمگیر. S& P 500 ® فقط در 23 رو ز-33. 9 ٪ فرو ریخت ، نوسانات نزدیک به رقم سه گانه را تحقق بخشید و بسیاری از استراتژی های بسیار اهرم به طور کامل از بین رفتند. اما پرچین های خطرناک ، که پرداخت های بیمه ای مانند را در برابر کاهش بازار سهام تیز ارائه می دهند ، جریان های نقدی مثبت قابل توجهی را برای تعداد معدودی از افراد خوش شانس ایجاد می کنند. سریع به سمت 2022: بازارها بدترین نیمه اول سال جدید را از سال 1970 تحویل دادند ، هنگامی که S& P 500 ® -20 ٪ کاهش یافت. سرمایه گذاران که به همین استراتژی های خطرناک در معرض خطر بودند ، همان فایده ای را که در سال 2020 درک نکردند ، درک نکردند.

چرا در سال 2022 چنین نتیجه دیگری؟پاسخ در قیمت گذاری این بیمه نامه های مبتنی بر گزینه ها نهفته است. به طور خلاصه ، محافظت از نمونه کارها به طور مداوم به طور مداوم گران بوده است ، و وجود یک حق بیمه خطر ابتلا به نوسانات قوی (VRP) آن غنای نسبی را هدایت می کند.

VRP چیست؟

درست همانطور که ما بیمه را برای خانه ها و اتومبیل ها خریداری می کنیم ، سرمایه گذاران می توانند بیمه را در اوراق بهادار خود خریداری کنند تا در برابر نوسانات بازار غیر منتظره محافظت کنند. مانند سایر بازارهای بیمه ، خریداران گزینه ها آن معاملات را که انتظار سود بلند مدت دارند ، وارد نمی کنند. در عوض ، سود به گزینه های فروشندگان تعلق می گیرد - حزبی که ریسکی را که دیگران به دنبال آن هستند ، تحقق می بخشد - زیرا بیمه نامه ها در یک بازار رقابتی با حاشیه سود مورد انتظار قیمت دارند. به عنوان مثال ، اگر تخمین زده می شود 10 خانه هر سال در یک منطقه سوزانده شود ، ممکن است افراد متقاضی سیاست هایی را قیمت گذاری کنند که گویی ادعاهایی در 20 خانه وجود دارد ، و در نتیجه بیمه خانه بالاتر از ارزش منصفانه خود قرار می گیرد.

به همین ترتیب ، قراردادهای گزینه ها با سطح نوسانات مورد انتظار یا ضمنی قیمت گذاری می شوند ، و این نوسانات ضمنی از نظر تاریخی به طور مداوم بالاتر از آنچه در نهایت بازار ارائه می دهد ، بوده است. این نوسانات بیش از حد به عنوان VRP شناخته می شود ، پیچ و خم که در نهایت می تواند سود مورد انتظار را برای فروشندگان گزینه ها ایجاد کند.

ما معمولاً VRP را به عنوان تفاوت بین نوسانات ضمنی (IV) و نوسانات تحقق یافته متعاقب آن (RV) امنیت اساسی اندازه گیری می کنیم. تفاوت نشان دهنده یک اندازه گیری ارزش نسبی برای نوسانات است ، و VRP مثبت به معنای پیچش برای فروشندگان گزینه است. همانطور که در نمودار زیر بر اساس داده های تاریخی برای S& P 500® نشان داده شده است ، IV در حدود 85 ٪ از مشاهدات مربوط به سال 1990 در طیف وسیعی از محیط های بازار از RV فراتر می رود. اندازه و تداوم این حق بیمه خطر بیمه منعکس کننده عوامل رفتاری ، مانند بیزاری ضرر است. عوامل ساختاری ، مانند عدم تعادل طولانی مدت و شورت طبیعی. و عوامل اقتصادی ، مانند ارزش افزوده دارایی های محدب با همبستگی منفی.

S& P 500 ® میانگین سه ماهه ضمنی در مقابل نوسانات تحقق یافته

منابع: بلومبرگ ، پارامتری ، 6/30/2022. سالهای سال 1990 تا به امروز طولانی ترین دوره ای را نشان می دهد که در آن داده های قابل اعتماد در دسترس است و به راحتی برای شاخص نوسانات S& P 500 قابل دسترسی است. S& P 500 options ارزیابی نسبی با استفاده از مشاهدات روزانه از نوسانات ضمنی (همانطور که توسط شاخص VIX ® اندازه گیری می شود) و نوسانات تحقق یافته S& P 500 ® در طی ماه بعد (با فرض 21 روز معاملات) اندازه گیری می شود. فقط برای اهداف مصور. سرمایه گذاری مستقیم در یک فهرست امکان پذیر نیست.

هدف ما بازگشت مداوم بدون پیش بینی است

چرا سرمایه گذاران اکنون باید VRP را جستجو کنند؟

معنی دار ترین بازده اضافی در بازارهای بیمه سنتی از لحاظ تاریخی در پایان یک رویداد مهم قرار گرفته است. خسارات کوتاه مدت برای افراد متبحر منجر به بازگرداندن سریع بیمه و فرصت گسترده ای در دوره های بعدی می شود. این مورد همچنین از لحاظ تاریخی با استراتژی های VRP مبتنی بر گزینه ها اتفاق افتاده است: VRP با مداوم مثبت بیش از همه پس از یک رویداد نوسانات برجسته شده است ، و فرصت هایی را برای کسانی که مایل به ریسک پذیری هستند در هنگام بروز ریسک در بالاترین حالت ، بهبود می یابد.

از نظر ما ، این محیط دو سال گذشته را مشخص می کند زیرا طوفان های مخرب مالی در اوایل سال 2020 به طور قابل توجهی پویایی عرضه-دماند را در بازار گزینه ها تغییر می دهد. VRP طولانی مدت-همانطور که توسط VIX ® منهای متعاقب آن اندازه گیری شده است S& P 500 ® نوسانات-از سال 1990 به طور متوسط حدود چهار نقطه نوسانات داشته است. استراتژی های یک دهه گذشته.

ما می بینیم که از این روندهای اخیر پشتیبانی می کنیم. بر اساس اجماع سرمایه گذار و منحنی نوسانات رو به جلو ، ما انتظار داریم که نوسانات در برابر یک پس زمینه چالش برانگیز برای سهام سنتی و سرمایه گذاری های درآمد ثابت بالا بماند. در حالی که سرمایه گذاران با افق های بلند مدت به ویژه مناسب هستند تا از وسایل تاریخی تاریخی VRP بهره مند شوند ، ما معتقدیم محیط فعلی-یکی از نگرانی های افزایش یافته سرمایه گذار ، انتظارات بازگشت خاموش و افزایش نرخ های کوتاه مدت-به ویژه برای محتاطانه قانع کننده است. استراتژی های VRP برای درخشش.

چگونه سرمایه گذاران باید VRP را مهار کنند؟

ما معتقدیم بهترین روش اجرای یک استراتژی VRP شامل تمرکز بر تنوع ، کارآیی ، دسترسی و شفافیت است. این می تواند با استفاده از قراردادهای گزینه های ذکر شده در شاخص های عدالت مبتنی بر گسترده انجام شود. سرمایه گذاران به جای ایجاد شرط بندی یا پیش بینی های فعال در جهت بازارها یا نوسانات ، باید از یک رویکرد تحقیق محور استفاده کنند که هدف آن قرار گرفتن در مسیر یک حق بیمه ریسک مداوم به طور مؤثر و مداوم است. مدیریت ریسک همچنین یکی از عناصر اصلی یک فرآیند ساخت نمونه کارها مبتنی بر قوانین است: فروش گزینه های کاملاً وثیقه و تماس می تواند به سرمایه گذاران VRP کمک کند تا از اهرم جلوگیری کنند.

همچنین در نظر بگیرید که چگونه کارگران بیمه خانه و اتومبیل به دنبال تنوع در انواع املاک و مناطق جغرافیایی هستند. با روشی مشابه ، استراتژی های VRP به خوبی ساخته شده می توانند در بین گزینه های گزینه ، قیمت اعتصاب ، تاریخ شروع و پایان (نردبان انقضا) و شاخص های اساسی متنوع شوند. نتیجه نهایی یک رویکرد کم هزینه و مداوم است که هدف آن ارائه حق بیمه متنوع در معرض خطر برای سرمایه گذار نهایی است.

خط پایین

بسیاری از سرمایه گذاران از استراتژی های VRP برای افزایش بازده ضمن کاهش خطر کلی نمونه کارها استفاده می کنند. این تخصیص های VRP ممکن است پرتفوی سهام موجود را تکمیل کند ، جایگزین استراتژی های سنتی با کمیت و کمبود ارزش کمتری شود و یا به عنوان یک مؤلفه بسیار مایع در یک تخصیص دارایی جایگزین عمل کند. تداوم VRP به این معنی است که این استراتژی ها برای ارائه تنوع قانع کننده یا بازده بالقوه پیشرفته ، لازم نیست به زمان بندی بازار یا شرط های فعال بازار اعتماد کنند. این می تواند ابزاری مفید در پیمایش اوراق بهادار از طریق بازارهای چالش برانگیز امروز باشد.