تجزیه و تحلیل: به عنوان پایین دور ، شرکت های تحت حمایت VC گزینه هایی دارند

سری Bloomberg Law 2023 از مضامین و مباحثی که تحلیلگران حقوقی ما در سال 2023 از نزدیک تماشا می کنند ، پیش بینی می کند. تجزیه و تحلیل معاملاتی ما روندها و نیروهایی را که بازارهای کلیدی مورد علاقه خود را در سال آینده شکل می دهند ، کشف می کنند.

شرکت های تحت حمایت سرمایه گذاری احساس می کنند که اثرات منفی در مورد عدم قطعیت بازارهای سهام عدالت-که انتظار می رود تا سال 2023 دوام داشته باشد-با ارزش گذاری های خودشان احساس می کنند. این بر شرکت های اواخر مرحله نزدیک به پیشنهادات عمومی اولیه و همچنین همتایان اولیه و اوایل مرحله آنها تأثیر می گذارد.

اگر یک شرکت تحت حمایت سرمایه گذاری قصد دارد در سال 2023 سرمایه خود را جمع کند ، مدیران آن احتمالاً گزینه های دیگری را در نظر می گیرند و عواقب آن را با صدور سهام در ارزیابی پایین تر از گذشته ، عملی که معمولاً به عنوان "دور پایین" شناخته می شود. برای جلوگیری از عواقب دور از دسترس ، شرکت ها می توانند برای توجیه قیمت سهام پیش پرداخت شده یا افزایش یک دوره بودجه مداوم ، به سرمایه گذاران افزایش یافته باشند. از طرف دیگر ، بدهی سرمایه گذاری ممکن است یک گزینه تأمین مالی ایده آل باشد که سهامدار سهامداران را حفظ می کند.

هر یک از این گزینه ها مزایا و مضراتی منحصر به فرد را ارائه می دهد که وکلا برای پرداختن به آنها مناسب هستند.

فرصت هایی برای افزایش سرمایه کاهش می یابد

با توجه به رکود اقتصادی و نوسانات ژئوپلیتیکی ، شرکت ها در سال 2023 باید فرصت های کمتری را برای جمع آوری سرمایه در ارزیابی های پیش رو آماده کنند. سرعت تهاجمی فعالیت معاملات سرمایه گذاری در سال 2021 باعث می شود که 2022 در مقایسه با خشکسالی به نظر برسد. اما جمع آوری کمک های مالی VC در سه چهارم اول سال 2022 هنوز 6. 4 ٪ معاملات بیشتر - و 23. 7 ٪ حجم کل معاملات بالاتر - نسبت به سال 2020 تولید کرده و از 2019 ، 2018 و 2017 پیشی گرفته است.

با توجه به سال 2022 سال اول که حجم جمع آوری کمک های مالی VC سال گذشته افزایش نمی یابد ، عدم اطمینان در مورد اینکه آیا روند کلی صعودی تاریخی تا سال 2023 ادامه خواهد یافت.

شناسایی خطرات قراردادی

وکلائی که به شرکتهای تحت حمایت VC توصیه می کنند باید به خطرات منحصر به فردی که بوجود می آیند در هنگام کاهش ارزش شرکت های مشتری بین دورهای تأمین مالی ، توجه کنند. تحلیلگران که از روندهایی که پس از بحران های DOT-COM و مالی 2000 و 2008 دیده می شود ، پیش بینی می کنند که تعداد رکورد شرکت های خصوصی مجبور شوند در سال 2023 دور را در نظر بگیرند.

دورهای پایین به طور کلی از بین می روند و توسط عده ای "به طرز وحشتناکی" در نظر گرفته می شوند و احتمالاً به شهرت یک شرکت ، توانایی افزایش سرمایه در آینده و جذابیت به استعداد برتر آسیب می رساند. با توجه به اینکه ارزش مشاغل تحت حمایت VC می تواند با روندهای منفی در بازار عمومی به شدت کاهش یابد ، حقیقت این است که یک دور پایین لزوماً نشانگر عدم موفقیت یک شرکت نیست. گذشته از این ، نگرانی های شهرتی ممکن است با افزایش تعداد سهام مشترک که هر سهم ترجیحی به آن تبدیل می شود ، بدون نیاز به توجه جدید از طرف هر دو طرف ، باعث ایجاد مقررات ضد رقیق مبتنی بر قیمت شود.

مقررات ضد رقیق مبتنی بر قیمت به طور معمول در یکی از دو دسته ، "Full Ratchet" یا "میانگین وزنی" قرار می گیرد. تأثیر بندهای بسته بندی کامل نسبتاً ساده است - آنها به سهامداران اعطا می کنند که حق دارند سهام ترجیحی را به تعدادی از سهام مشترک بر اساس قیمت سهام پایین تر در دور جدید تبدیل کنند و نه قیمت اصلی سرمایه گذاری. از طرف دیگر ، تأثیر مقررات ضد لغت متوسط وزنی بستگی به میزان کل مبلغ افزایش یافته و قیمت سهم در دور جدید در مقایسه با سهام ممتاز سهام مشترک دارد.

صرف نظر از مکانیک دقیق ، مقررات ضد رقیق ذاتاً اثر رقیق کننده های مربوط به بودجه بعدی را بر روی سهامداران موجود بزرگ می کند ، بنابراین مهم است بدانید که آیا سرمایه گذاران در نظر دارند که از آنها چشم پوشی کنند.

کسب درآمد با حقوق قراردادی پیشرفته

در صورتی که یک شرکت بخواهد وارد دور جدیدی از جمع آوری کمک های مالی با یک پایین تر ، مسطح یا افزایش ارزش گذاری شود ، یا برای گسترش یک دور در حال انجام ، مقررات ضد لغو و حقوق سهامداران مرتبط را می توان مذاکره کرد. با افزایش حقوق برخی از قراردادها ، شرکت ها می توانند سرمایه گذاران را متقاعد کنند که از حقوق ضد صلاحیت خودداری کنند ، دورهای در حال انجام را گسترش دهند یا حتی با وجود روند نامطلوب اقتصادی ، قیمت سهم بالاتری را بپردازند.

به تازگی ، شرکت ها با افزایش حقوق سهامداران ارجح برای شامل پوشش ضمانت ، ترجیحات انحلال 2 برابر به 3 برابر در مقایسه با نرخ های معمولی یک به یک ، یا سود سهام که ترجیحات شرکت کننده را در اختیار دارند ، با موفقیت در مورد شرایط مطلوب مذاکره کرده اند.

از طرف دیگر ، به جای شروع یک دور جدید برای جمع آوری کمک های مالی ، که ممکن است یک ارزیابی اصلاح شده را تضمین کند ، یک شرکت ممکن است به سادگی یک دور مداوم را ادامه دهد. سرمایه گذاران معمولاً امکان گسترش یک دور را فراهم می کنند که یک شرکت هنوز به معیارهای عملکردی که قبلاً تعیین شده است دست یابند. پسوندها ارزش گذاری و شرایط قراردادی را ثابت نگه می دارند.

گرچه مورد توجه قرار می گیرد ، دور پایین ممکن است حرکت مناسبی برای شرکتی باشد که به سرمایه نیاز دارد و هنوز به یک ارزیابی قبلی تبدیل نشده است. با توجه به اینکه یک دور پایین به نفع یک شرکت است ، سرمایه گذاران به طور مرتب مایل به درگیر شدن با مشاوره برای کاهش یا چشم پوشی از حقوق ضد دفع هستند.

به دست آوردن بدهی سرمایه گذاری

استفاده از بدهی یک جایگزین اصلی برای فروش عدالت است که به صاحبان فعلی اجازه می دهد تا از رقیق شدن حقوق و حقوق صاحبان سهام خود جلوگیری کنند و ما قبلاً شاهد افزایش بدهی سرمایه گذاری در سال جاری هستیم. بدهی سرمایه گذاری به طور معمول طی چند ماه از دور قبلی به شرکت هایی صادر می شود که قبلاً بیش از 5 میلیون دلار در یک دور واحد جمع آوری کرده اند.

برخی از تحلیلگران انتظار دارند که استفاده از بدهی های سرمایه گذاری در سال 2023 همچنان افزایش یابد ، اما افزایش نرخ بهره ممکن است کم مصرف باشد. مانند دور پایین ، استفاده از بدهی می تواند برخی از سرمایه گذاران را که استفاده از بدهی را به عنوان وسیله ای غیرقابل توصیف برای به تعویق انداختن سقوط اجتناب ناپذیر مشاهده می کنند ، ناامید کند.(توجه داشته باشید که بدهی سرمایه گذاری دارای ویژگی های منحصر به فردی است که آن را از وام های معمولی متمایز می کند. توصیه می شود به وقایع پیش فرض مندرج در اسناد وام و تاریخ وام دهنده که با بدهکاران پریشان کار می کند ، توجه کنید.)

در سال 2023 ، شرکت ها باید آماده تصمیم گیری سریع در مورد بهترین منبع بودجه باشند. برخی از شرکت ها ممکن است با گسترش یک دور مداوم ، نیاز به ارزیابی اصلاح شده را برطرف کنند ، در حالی که برخی دیگر ممکن است وام هایی را برای کنار گذاشتن دور جمع آوری کمک های مالی به طور کلی بدست آورند. مشاور با توضیح تعهدات قراردادی و یافتن راه حل هایی که سرمایه گذاران را برآورده می کند ، پشتیبانی حیاتی را برای شرکت های مشتری خود ارائه می دهد.

به تجزیه و تحلیل های اضافی از سری Bloomberg Law 2023 ما در اینجا دسترسی پیدا کنید ، و روند دادرسی ، معامله ، ESG و اشتغال ، فناوری و آینده صنعت حقوقی را پوشش می دهد.

مشترکین قانون بلومبرگ می توانند محتوای مرتبط را در منبع تحلیلی M& A Deal ما پیدا کنند.

اگر این مطلب را در ترمینال بلومبرگ می خوانید ، لطفاً برای دسترسی به محتوای لینک شده ، Blaw را اجرا کنید ، یا برای مشاهده نسخه وب این مقاله اینجا را کلیک کنید.