الگوهای LIBOR را در معیارهای نرخ بهره ارسال کنید

ما بیش از یک سال پیش خداحافظی نهایی از استرلینگ لیبور را گفتیم و در آن زمان تیم ما با بیش از 2 میلیارد پوند از امکانات عمل کرده است. همانطور که به معاملات 12 ماه گذشته نگاه می کنیم ، برخی از روندها در حال ظهور هستند.

جایی که اکنون هستیم

Libor سه ماهه مصنوعی برای استرلینگ تا مارس 2024 برای کمک به معامله با وام های "سخت میراث سخت" در دسترس است (سایر مستمنان 31 مارس 2023 متوقف شدند). USD تنها نرخ LIBOR است که هنوز بر اساس ارسال های بانکی منتشر می شود. این امر در ماه ژوئن متوقف می شود و تنورهای محدود باقی مانده تا سپتامبر 2024 به صورت مصنوعی در دسترس هستند تا با وام های میراث سخت مقابله کنند.

آنچه می بینیم

در بازار استرلینگ ما در آن طرف هستیم که زمانی مانند یک کار غیرممکن احساس می شود و در این دنیای جدید ، ما شاهد الگوهای در استفاده از معیارها هستیم:

• امکانات سندیکا تا حد زیادی از SONIA و SOFR به جای GBP و USD LIBOR استفاده کرده اند ، همانطور که انتظار می رود و مطابق با توصیه های مربوط به گروه کاری مربوطه است.
• در انگلستان ، سونیا و SOFR مرکب به طور معمول مورد استفاده قرار می گیرند و برخی از آنها از معادل های اصطلاح خود استفاده می کنند (به ویژه SOFR - به تصویر زیر مراجعه کنید). بانکهای نماینده تا حد زیادی بر اساس الزامات محاسبه خود حل و فصل می شوند. در اطراف استفاده و طول تغییرات مشاهده ، دور زدن نرخ روزانه ، اختلال در بازار و ترجیحات کف صفر. به طور معمول نیازی به هزینه های شکستن وجود ندارد ، اما محدودیت های فرکانس پیش پرداخت اغلب برای حفظ مدیریت روزانه وام تحت کنترل قرار می گیرد.
• ما شاهد کاهش استفاده از گسترش اعتبار (‘CAS") هستیم. وام های قیمت گذاری شده برای سونیا در مرحله ورق ترم باعث افزایش قیمت در قیمت گذاری شده است و نیازی به CAS ندارد. با وجود این که در ابتدا یک مفهوم بحث برانگیز است ، بنابراین CAS تا حد زیادی محدود به وام هایی است که از LIBOR به اواسط سونیا تغییر یافته است.
• بازار ایالات متحده رویکردی کمی متفاوت اتخاذ کرده و به جای SOFR مرکب به سمت استفاده از اصطلاح جاذبه شده است. Term SOFR یک نرخ به جلو است که از محاسبات ساده برای ایجاد پیش بینی ها استفاده می کند و به طور مهم ، این محاسبات را می توان در ابتدای یک دوره بهره انجام داد (بر خلاف نرخ های مرکب که فقط می تواند تا انتها محاسبه شود).
• اصطلاح SOFR به دلایلی که در بالا ذکر شد محبوب است و علاوه بر این توسط تنظیم کننده های ایالات متحده نیز بیشتر از میزان مدت زمان در انگلستان پذیرفته شده است. گفته می شود ، مناسب بودن و تأثیر آن بر ثبات مالی در حال بررسی مداوم است.
• جایی که اصطلاح SOFR در معاملات ما گنجانده شده است ، معمولاً فقط در تسهیلات USD بوده و استفاده از ترم سونیا به طور کلی در معاملات دو جانبه بوده است. با این حال ، با اسناد انجمن بازار وام ("LMA") که اکنون ترکیبی از نرخ های مدت و مرکب را ارائه می دهد ، این روند ممکن است سریع تغییر کند ، به ویژه با آگاهی از اصطلاح SOFR.
• در ABL (و برخی از معاملات دو جانبه) تغییر روشنی به سمت اولویت برای نرخ پایه رخ داده است. نرخ پایه یک درگاه امن در طوفان سوئیچ نرخ فراهم کرده است ، اما باز هم این ممکن است یک روند باشد که با حل و فصل گرد و غبار در انتقال IBOR ناپدید می شود ، اگرچه ما تا به امروز هیچ مدرکی از این امر ندیده ایم.
• بدون برنامه فعلی برای متوقف کردن Euribor ، ما شاهد تغییر زیادی در استفاده از آن نبوده ایم - اسناد LMA هنوز هم برای استفاده از Euribor در طول اصطلاح استفاده می شود (البته با گزینه ای برای شامل سوئیچ آینده به € STR).

آینده

تا به امروز ، بانک های پاکسازی بیشتر از سایر وام دهندگان به سونیا مرکب مراجعه کرده اند. آنها در سالهای اخیر خستگی ناپذیر کار کرده اند تا اطمینان حاصل کنند که با توصیه های گروه کاری مطابقت دارند و زیرساخت های مورد نیاز برای سوئیچ را ایجاد می کنند.

استفاده از اصطلاح SOFR در بازار انگلستان ، همانطور که در ایالات متحده وجود دارد ، در حال جمع آوری حرکت است. با وجود اسناد LMA که اکنون انعطاف پذیری اضافی را ارائه می دهند ، ارائه ترکیبی از مدت زمان و فشرده سازی از منظر پیش نویس بسیار ساده تر می شود و به نظر می رسد که ما به طور مرتب ترکیبی از سونیا مرکب را در کنار اصطلاح SOFR و EURIBOR مشاهده خواهیم کرد.

از آنجا که وام دهندگان بیشتر و بیشتر ترجیحات و فرآیندهای محاسبه RFR خود را نهایی می کنند و وام گیرندگان با سونیا آشنا می شوند ، انتظار داریم که وام های مرتبط با نرخ پایه کاهش یابد. استفاده از آنها تا حد زیادی به امکانات ABL و دو طرفه محدود شده است. امکانات دو جانبه اغلب روند بازار وام سندیکا را دنبال می کند ، که اکنون به استفاده از سونیا مرکب اطمینان دارد که از همه "بدون خطر" و در نهایت ، فقط به طور متوسط.