از بحران نقدینگی گرفته تا بحران پرداخت بدهی

بدترین تأثیرات بهداشتی ممکن است در پشت ما باشد ، اما به نظر می رسد که هنوز هم اقتصادی کامل از Covid-19 هنوز به وجود نیامده است. اکنون که مداخله سریع دولت بر بحران نقدینگی فوری غلبه کرده است ، شرکت های بسیار بدهکار نیاز به یافتن مسیری برای دفع دارند ، در حالی که بازارها همچنان به خطر کم قیمت هستند. تجربه نشان می دهد که با افزایش خطرات پیش فرض ، از کسانی که بیمار می مانند پاداش می گیرند.

12/05/2020

نویسندگان

Mihkel Kase مدیر نمونه کارها ، درآمد ثابت همه مقالات را ببینید

به نظر می رسد که بدترین بحران سلامتی پشت ماست ، اگرچه عوارض انسانی بوده و همچنان قابل توجه است. سرعت رشد ویروس در سطح جهان در حال کند شدن بوده و بدترین حالت سناریوی و به نظر می رسد بیش از حد احتمالی سیستم های پزشکی از آن جلوگیری شده است.

کشورهای مختلف به وضوح در مراحل مختلف قرار دارند. به نظر می رسد آنهایی که در اوایل قفل شده اند بیشترین موفقیت را در کاهش سرعت رشد داشته اند ، در حالی که به نظر می رسد کسانی که دیر به قفل شدن یا قوانین سختگیرانه ای داشتند ، کمتر موفق بودند. در حالی که سرعت رشد کند شده است ، ویروس ریشه کن نشده است و تا زمان تحویل واکسن ، به نظر می رسد یک تهدید همیشگی است. شیوع جدید امکان پذیر است زیرا قوانین فاصله گرفتن اجتماعی آرام هستند و مردم به برخی از زندگی "عادی" باز می گردند.

انتخاب برندگان با افزایش خطر پیش فرض

در حالی که تصویر پیرامون جنبه بهداشتی بحران تا حدودی واضح تر است ، چشم انداز اقتصادی همچنان ابری است. عمق رکود اقتصادی و مدت زمان آن نامشخص است. پیش بینی شکل بازیابی ، خواه "V" "W" باشد یا "نایک swoosh" ، دشوار است. محرک عظیم قند بزرگی را به اقتصاد تبدیل کرده است و بحران نقدینگی که منجر به جابجایی در نرخ اعتبار و بازارهای سهام عدالت شده است ، حداقل در حال حاضر آرام شده است.

با این حال ، نگرانی ما این است که ما از یک بحران نقدینگی به یک بحران پرداخت بدهی حرکت می کنیم و بازارها خطر کمتری دارند. شرکت ها با افزایش سطح بدهی وارد این بحران شدند. اهرم در نتیجه یک دوره طولانی از بودجه بدهی ارزان و آزاد در دسترس بود ، به این معنی که ترازنامه شرکتها مستعد تغییر در شرایط بودند. با افزایش درآمد و حاشیه ، اهرم مسئله ای نیست ، اما وقتی درآمد معکوس می شود به سرعت به یک چالش تبدیل می شود و در برخی موارد منفی می شود. تمرکز از توانایی یک شرکت برای ارائه بدهی های خود به سطح پوشش دارایی که وام دهندگان دارند ، حرکت می کند. شرکت هایی که پوشش دارایی کافی ندارند ممکن است نتوانند بدهی های موجود را جمع کنند یا سرمایه بیشتری را جمع کنند و از این رو در مسیر پیش فرض شروع می شوند.

تزریق نقدینگی به سیستم ، مشکلات بدهی را از بین نمی برد و در برخی موارد ممکن است آنها را تشدید کند زیرا شرکت ها بدهی بیشتری می گیرند. تزریق نقدینگی بدهی و ترازنامه تعمیر را پرداخت نمی کند. سود و جریان نقدی برای وقوع دلخوشی لازم است و با توجه به عدم اطمینان در مورد درآمد ، فرایندی که این اتفاق در آن رخ می دهد نامشخص است. به طور خلاصه ، برندگان و بازنده ها حضور خواهند داشت. شرکت هایی که نمی توانند به اندازه کافی جریان نقدی ایجاد کنند ، باید به طور پیش فرض باشند. این وظیفه ما این است که از بازندگان جلوگیری کنیم و برندگان را انتخاب کنیم.

چالش سرمایه گذاری

چالش سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران درآمد همچنان ادامه دارد و اگر چیزی پیچیده تر شود. برخی از بانکهای استرالیا سود سهام خود را به تعویق انداخته اند ، که این امر بیشتر به سرمایه گذاران که به یک جریان درآمد سود سهام متکی هستند ، ضربه خواهد زد. این را با نرخ نقدی نزدیک به صفر و همچنین بازده اوراق قرضه دولتی کم ترکیب کنید و توانایی کسب درآمد بیشتر به چالش کشیده می شود.

وسوسه حرکت در امتداد منحنی ریسک قوی است ، که ما معتقدیم در این مرحله یک استراتژی خطرناک باقی مانده است. در حالی که به نظر می رسد بازارها تثبیت شده و حق بیمه ریسک اعتباری بالاتر هستند ، ما فکر نمی کنیم که ما در حالت واضح هستیم و معتقدیم که برای مرحله چالش برانگیز از بازارها پیش می رویم. تجربه ما در طول بحران مالی جهانی (GFC) اهمیت صبور بودن و یافتن ارزش را برای ما برجسته می کند ، به خصوص که هنوز در مرحله نسبتاً اولیه در این رکود اقتصادی هستیم.

موقعیت نمونه کارها ما

وضعیت نمونه کارها ما دفاعی و مایع باقی مانده است. پول نقد همچنان بالا رفته است و علی رغم سطح پایین آن ، سرمایه پایدار است و ارزش "گزینه" را فراهم می کند که می توانیم به سرعت و به راحتی پول نقد را مستقر کنیم و مجدداً نمونه کارها را به عنوان فرصت های موجود مستقر کنیم.

در بازارهای اعتباری ، گسترش برخی از گسترش ها را افزایش داده است و با توجه به چشم انداز درآمدهای ما نگران این هستیم که بازار در خطرات کافی در مسیر پیش فرض های احتمالی و کاهش قیمت ها نتواند قیمت آن باشد. در بازده بالا ، چالش های موجود در بخش انرژی حداقل تا حدی قیمت دارد ، اما انرژی خارج از کشور هنوز در سطح شدید مانند GFC رخ داده است. بازار با بازده بالا همچنین چالش بالقوه ای را برای جذب کاهش از بازار درجه سرمایه گذاری ایالات متحده دارد که با توجه به تفاوت اندازه نیز می تواند باعث مشکلات هضم شود. ما موقعیت کوتاه خود را حفظ می کنیم.

بازار اعتباری درجه سرمایه گذاری ایالات متحده همچنین شاهد گسترش برخی از گسترش ها بوده است و مطمئناً قیمت گذاری در ریسک مهاجرت رتبه بندی نیست زیرا میزان واقعی خسارت ترازنامه مشخص می شود. فدرال رزرو برای خرید اوراق بهادار شرکت به عنوان بخشی از برنامه Seasing کمی (QE) خود برای اطمینان از جریان بودجه به شرکت ها ممکن است تا حدی مسئول این بازگشت به یک بازار منظم تر باشد. با این حال ، بازار هنوز از پیش فرض شوک نداشته است ، و ما فکر می کنیم ممکن است در کوتاه مدت به قیمت آن حرکت کند و فشار را گسترده تر کند. در این مرحله ، ما موقعیت خود را نگه می داریم.

بازار اعتباری درجه سرمایه گذاری استرالیا نیز مجدداً مجدداً به خود اختصاص داده است و تجارت به ترتیب ترتیب داده شده است. RBA در این مرحله شرکت ها را به عنوان بخشی از QE درج نکرده است ، اما پاسخ گسترده تر دولت از طرف دولت بزرگ و معقول بوده است. ما انتظار داریم استرس در چشم انداز شرکت وسیع تری داشته باشیم ، اگرچه ما بازار اوراق بهادار شرکت ها را از نظر قدرت ترازنامه به اندازه کافی قوی می دانیم تا از طریق چشم انداز دشوار پیش رو کار کنند. ما بعد از افزایش اندازه ماه گذشته ، موقعیت خود را حفظ کرده ایم.

بازار ترکیبی استرالیا ثابت شده است و بازده ها از اوج خود خارج می شوند زیرا استرس در سیستم بانکی از طریق سرمایه گذاری سرمایه و به تعویق انداختن سود سهام مورد بررسی قرار می گیرد. هیبریدها هنوز هم ارزش معقول دارند ، اگرچه نقدینگی می تواند چالش برانگیز باشد.

قرار گرفتن در معرض ما در برابر اوراق بهادار تحت حمایت وام مسکونی AAA (RMBS) به عنوان منبع بازده با کیفیت بالا همچنان در خدمت هدف خود است. این سازه های از راه دور ورشکستگی ، این ساختارهای از راه دور ورشکستگی ، در حال حاضر ، در حال حاضر بر اساس تست های استرس مجازات ما در بازار مسکن ، خطر کمبود سرمایه را بسیار پایین دارند. ما موقعیت خود را حفظ کرده ایم و در این مرحله به آن اجازه می دهیم تا به سطح پایین تری بیفتیم.

ما قرار گرفتن در معرض بازده مطلق بدهی بازار خود را حفظ کرده ایم ، که همچنان تنوع و قرار گرفتن در معرض ریسک را در بازارهای نوظهور فراهم می کند. ما همچنین مواجهه با اعتبار اوراق بهادار ایالات متحده را که تنوع از اعتبار شرکت ها را ارائه می دهد ، حفظ می کنیم. به نظر می رسد فشارهایی که از طریق این بازار کاهش می یابد ، کاهش یافته است ، اما ما همچنان به نظارت بر اثر جریان محرک مالی در ایالات متحده ادامه خواهیم داد.

از طرف ارز ، موقعیت های کلیدی ما USD طولانی و ین در مقابل AUD است. در طول ماه ، ما موقعیت USD خود را 1 ٪ به 5. 25 ٪ در نمونه کارها کاهش دادیم و موقعیت 2 ٪ را به ین اضافه کردیم. ما معتقدیم که AUD می تواند در ضعف دارایی ریسک پایین بیاید ، اگرچه تثبیت در محیط می تواند حرکت AUD را بالاتر ببرد. به همین ترتیب ما ترکیب موقعیت را تغییر داده ایم.

موقعیت مدت زمان ما در 1. 7 سال باقی مانده است. با ورود RBA به QE ، احتمالاً انتهای کوتاه منحنی تا حدودی متصل است. ما همچنان مدت زمان استرالیا را به عنوان منبع عملکرد یا مدیریت ریسک کمتر مفید می دانیم. به همین ترتیب ، ما به دنبال کاهش مدت زمان کلی و موقعیت بیشتر منحنی هستیم که در آن پتانسیل بیشتری برای فشرده سازی عملکرد در مراحل ریسک وجود دارد. در ایالات متحده ، موقعیت مدت زمان ما نیز در پایان ماه بدون تغییر است ، اگرچه ما همچنین به دنبال این هستیم که با توجه به بازده بالاتر و قابلیت مدیریت ریسک بیشتر ، منحنی ایالات متحده را بیشتر کنیم.

به طور کلی ، ما دفاعی ، مایع و متنوع هستیم. رویکرد فعال ، مجموعه فرصت های گسترده و توانایی جهانی ما ابزارهایی را برای دسترسی به طیف متنوعی از دارایی ها فراهم می کند که به ما امکان می دهد تا مرحله بعدی چرخه را تنظیم کنیم. از آنجا که تعادل بین ریسک و پاداش به نفع خریداران حق بیمه ریسک تغییر می کند ، ما به دنبال این خواهیم بود که به طور سازنده تر نمونه کارها را قرار دهیم.

برای اطلاعات بیشتر در مورد صندوق درآمد مطلق Schroder ، اینجا را کلیک کنید.

اطلاعات مهم:

این ماده توسط Schroder Investment Management Australia Limited (ABN 22 000 443 274 ، AFSL 226473) (Schroders) فقط برای اهداف اطلاعاتی صادر شده است. این صرفاً برای سرمایه گذاران حرفه ای و مشاوران مالی در نظر گرفته شده است و برای توزیع به مشتریان خرده فروشی مناسب نیست. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسندگان در تاریخ انتشار است و به دلیل بازار و سایر شرایط در معرض تغییر است. چنین دیدگاه ها و عقاید ممکن است لزوماً نمایانگر آن چیزی نباشد که در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودر بیان شده است. اطلاعات موجود فقط اطلاعات عمومی است و اهداف ، وضعیت مالی یا نیازهای شما را در نظر نمی گیرد. Schroders هیچ گونه ضمانتی در مورد صحت ، قابلیت اطمینان یا کامل بودن اطلاعات موجود در این ماده ارائه نمی دهد. به جز تا آنجا که مسئولیت تحت هر اساسنامه نمی تواند حذف شود ، شرودرز و مدیران آن ، کارمندان ، مشاوران یا هر شرکتی در گروه شرودرز هیچ گونه مسئولیتی (خواه در قرارداد ، در شکنجه یا سهل انگاری) را برای هرگونه خطایی یا خطایی یا حذف در آن قبول نمی کنند. این ماده یا برای هرگونه خسارت یا خسارت ناشی از آن (اعم از مستقیم ، غیرمستقیم ، نتیجه و یا در غیر این صورت) که توسط گیرنده این ماده یا هر شخص دیگری متحمل شده است. این ماده در نظر گرفته نشده است و نباید به آنها در مورد حسابداری ، مشاوره قانونی یا مالیاتی اعتماد کرد. هرگونه مراجعه به اوراق بهادار ، بخش ها ، مناطق و/یا کشورها فقط برای اهداف مصور است. باید توجه داشته باشید که عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. Schroders ممکن است تماس های تلفنی را برای اهداف امنیتی ، آموزش و انطباق ضبط و نظارت کند.