بولتن - مارس 2021 عوامل تعیین کننده اقتصاد جهانی دلار استرالیا طی سالهای اخیر

نرخ ارز تحت تأثیر تعدادی از عوامل داخلی و بین المللی است. دو تعیین کننده اساسی اساسی نرخ ارز ، شرایط تجارت و اختلاف بین نرخ بهره در استرالیا و کسانی که در اقتصادهای بزرگ پیشرفته هستند. از زمان پایان رونق معدن ، کاهش در شرایط تجارت و تسکین در سیاست های پولی داخلی ، از جمله معرفی اخیر اقدامات کاهش کمی ، به استهلاک دلار استرالیا کمک کرده است. بر اساس کوتاه مدت ، دلار استرالیا نیز در پاسخ به تغییر در احساسات جهانی ریسک ، با قیمت های دیگر بازارهای مالی بین المللی نزدیک شده است.

دلار استرالیا پس از پایان رونق معدن ، از اوج خود در سال 2013 بر اساس وزن تجاری (TWI) کاهش یافته است.[1] در همین مدت ، سیاست های پولی در استرالیا کاهش یافته است در حالی که نرخ بهره در سایر اقتصادهای پیشرفته پایین مانده است. در نتیجه ، تفاوت بین نرخ بهره در استرالیا و کسانی که در اقتصادهای بزرگ پیشرفته - افتراقی نرخ بهره - کاهش یافته است (نمودار 1). شرایط تجارت استرالیا - نسبت صادرات به قیمت واردات - علی رغم برخی از نوسانات بزرگ در قیمت های کالا در سالهای اخیر ، از اوج خود در اوج رونق معدن کاهش یافته است. دلار استرالیا از اوایل دهه 2000 در دوره افزایش استرس بازار مربوط به شیوع COVID-19 در مارس 2020 به پایین ترین سطح خود رسید. [2] از آن زمان ، دلار استرالیا به عنوان چشم انداز بهبودی در رشد جهانی قدردانی کرده استو قیمت کالاها افزایش یافته است ، اما بسیار پایین تر از اوج سال 2013 است.

شرایط اختلافات و نرخ بهره عوامل تعیین کننده اصلی دلار استرالیا نسبت به متوسط تا طولانی تر است.[3] این عوامل تعیین کننده اطلاعاتی در مورد تقاضای مورد انتظار برای دلار استرالیا ارائه می دهند. به عنوان مثال ، دیفرانسیل نرخ بهره انتظارات مربوط به بازده دارایی های دلار استرالیا را نسبت به دارایی های قابل مقایسه در جای دیگر جهان ، که بر تقاضای دلار استرالیا تأثیر می گذارد ، ضبط می کند. این روابط در مدت زمان طولانی مشاهده شده است و به طور برجسته در مجموعه مدلهای نرخ ارز از بانک ذخیره ، از جمله مدل آینده نگر دلار استرالیا (چاپمن ، Jääskelä و اسمیت 2018) وجود دارد. این مدل TWI واقعی (RTWI) را بر اساس روابط تاریخی با پیش بینی های بانک ذخیره برای شرایط تجارت و اطلاعات از سررسید های مختلف در کل منحنی عملکرد (واقعی) در استرالیا نسبت به اقتصادهای مهم پیشرفته تخمین می زند.

سطح دلار استرالیا به طور معمول با برآوردهای مدل دلالت بر این عوامل تعیین کننده اساسی (نمودار 2) مطابقت دارد. با این حال ، روابط دقیقاً حفظ نمی شود و دلار استرالیا در بعضی مواقع از آنچه این عوامل تعیین کننده دلالت دارد ، به طرز چشمگیری منحرف شده است. این امر به صورت دوره ای اتفاق می افتد که تحولات کوتاه مدت در بازارهای مالی جهانی ، مانند تغییر در نگرش سرمایه گذار به ریسک (یا "احساسات ریسک") ، بر رفتار شرکت کنندگان در بازار تأثیر بگذارد. به عنوان مثال ، در دوره افزایش استرس بازار مربوط به شیوع COVID-19 در مارس 2020 ، RTWI بیش از آنچه مدل پیشنهاد شده بر اساس عوامل تعیین کننده طولانی مدت است ، کاهش می یابد.

نقش سیاست پولی و نرخ بهره

ساختار نرخ بهره - یا منحنی بازده - در اقتصاد استرالیا بر تقاضای دلار استرالیا و بنابراین نرخ ارز تأثیر می گذارد. منحنی های عملکرد به طور معمول اطلاعات مربوط به انتظارات برای مسیر آینده سیاست های پولی ، تورم و فعالیت اقتصادی را ضبط می کنند. با این حال ، در نهایت این اختلاف نرخ بهره بین استرالیا و سایر اقتصادهای پیشرفته است که برای نرخ ارز اهمیت دارد. به عنوان مثال ، اگر نرخ بهره در استرالیا نسبت به سایر اقتصادهای پیشرفته کاهش یابد ، بازده دارایی های دلار استرالیا برای سرمایه گذاران کمتر جذاب می شود و فشار رو به پایین بر ارز وارد می کند. در مقابل ، اگر نرخ بهره در استرالیا و سایر اقتصادها با مبالغ مشابه کاهش یابد ، دیفرانسیل نرخ بهره کمی تغییر می کند (سایر موارد برابر هستند). در این حالت ، انگیزه کمی برای سرمایه گذاران وجود دارد که تخصیص اوراق بهادار خود را در اقتصادها تغییر داده و تأثیر کمی در نرخ ارز داشته باشند.

روند در نرخ بهره کوتاه مدت

نرخ سیاست در تعدادی از اقتصادهای مهم پیشرفته پس از بحران مالی جهانی به شدت کاهش یافت و نرخ بهره کوتاه مدت به صفر همگرا شد. در مقابل ، نرخ سیاست در استرالیا برای چندین سال پس از بحران مالی جهانی (نمودار 3) نسبت به سایر اقتصادهای پیشرفته بالاتر باقی مانده است. این نشان دهنده عملکرد نسبتاً خوب اقتصاد استرالیا در این دوره بود که مربوط به رونق منابع و سطح بالای سرمایه گذاری مرتبط و همچنین عدم وجود استرس در سیستم مالی داخلی بود.

از سال 2013 ، بانک ذخیره سیاست های پولی را کاهش داده و نرخ سیاست را از 3 درصد به 0. 1 درصد کاهش داده است. نرخ بهره در اوراق بهادار دولتی 3 ساله استرالیا (AGS) کاهش یافت و بانک ذخیره در مارس 2020 هدف 3 ساله در AGS را معرفی کرد که در نوامبر 2020 به 0. 1 درصد تنظیم شد. دیفرانسیل نرخ بهره 3 ساله استرالیا با سایر اقتصادهای مهم پیشرفته بیش از 2 درصد کاهش یافته است. این کاهش یکی از محرک های اصلی استهلاک دلار استرالیا در این دوره بوده است (نمودار 4).

اقدامات سیاست غیر متعارف و نرخ ارز

از آنجا که نرخ سیاست به سطح بسیار کمی رسید ، تعدادی از بانکهای مرکزی سیاست های غیر متعارف مانند اقدامات کاهش کمی را معرفی کردند ، به موجب آن بانک های مرکزی اوراق قرضه دولتی را در بازار ثانویه با هدف کاهش نرخ بهره طولانی مدت خریداری می کنند. با انجام این کار ، این اقدامات کاهش کمی نیز بر نرخ ارز تأثیر می گذارد. 2 کانال به طور گسترده مورد بحث در ادبیات وجود دارد که از طریق آنها سیاست های تسکین دهنده کمی به نرخ بهره و نرخ ارز منتقل می شود: [4]

• کانال سیگنالینگ: اعلام کاهش کمی به عنوان تعهد بانک مرکزی برای نگه داشتن نرخ سیاست های کوتاه مدت در سطح پایین برای مدت زمان طولانی عمل می کند. ساختار نرخ بهره کاهش می یابد زیرا نرخ بهره طولانی مدت به انتظارات در مورد مسیر آینده نرخ بهره کوتاه مدت پاسخ می دهد. اهمیت این کانال بستگی به میزان شرکت کنندگان در بازار دارد که در غیر این صورت انتظار می رود نرخ سیاست بالاتری داشته باشد.
• کانال تعادل نمونه کارها: هنگامی که بانک مرکزی اوراق قرضه دولت را با سررسید طولانی تر خریداری می کند ، قیمت این دارایی ها افزایش می یابد و نرخ بهره کاهش می یابد. این می تواند سرمایه گذاران را وادار کند تا اوراق بهادار خود را از اوراق قرضه دولتی به سمت سایر دارایی ها با بازده بالاتر تعادل دهند. اگر سرمایه گذاران اوراق بهادار خود را به سمت دارایی های خارج از کشور تعادل دهند ، این احتمالاً منجر به استهلاک نرخ ارز خواهد شد.

تعدادی از مطالعات بین المللی تأثیر اقدامات کاهش کمی در متغیرهای کلان اقتصادی و مالی را بررسی کرده اند.[5] در ادبیات اجماع گسترده ای وجود دارد که برنامه های خرید دارایی ، ترازنامه های بانک های مرکزی ، نرخ بهره پایین تر از اوراق قرضه دولت را گسترش می دهد و به نرخ ارز پایین تر از موارد دیگر کمک می کند ، هرچند با درجات مختلف (به تصویر زیر مراجعه کنید). به طور کلی ، تأثیر تسکین کمی از نظر مفهومی با تأثیر کاهش در سیاست های پولی معمولی قابل مقایسه است ، به این دلیل که نرخ بهره را کاهش می دهد و این منجر به استهلاک در نرخ ارز می شود ، همه چیز برابر است.

معرفی کاهش کمی در استرالیا و نرخ ارز

در نوامبر سال 2020 ، بانک ذخیره یک برنامه خرید اوراق بهادار را معرفی کرد که بسته اقداماتی را که در اوایل سال 2020 معرفی شده بود ، از جمله هدف 3 ساله عملکرد ارائه داد. برنامه خرید اوراق بهادار شامل خرید 100 میلیارد دلار AG در سررسید حدود 5 تا 10 سال در طی یک دوره حدود 6 ماه بود. این اقدامات به پایین آمدن نرخ بهره در اقتصاد استرالیا کمک کرده است و به این معنی است که دلار استرالیا پایین تر از موارد دیگر است. یکی از دلایل معرفی برنامه خرید اوراق بهادار این بود که نرخ بهره طولانی مدت در استرالیا از سایر اقتصادهای پیشرفته بالاتر بود زیرا بانک های مرکزی در خارج از کشور برنامه های خرید دارایی جدید یا گسترده را در پاسخ به اختلالات اقتصادی و مالی مرتبط با این بیماری همه گیر معرفی کرده بودند (نمودار 5).[6] نرخ بهره نسبتاً طولانی مدت در استرالیا پس از اوج بحران در مارس 2020 به فشار رو به بالا بر نرخ ارز دلار استرالیا کمک کرد.

در ماه های منتهی به اعلام برنامه خرید اوراق بهادار در نوامبر 2020 ، شرکت کنندگان در بازار پیش بینی کاهش سیاست های بیشتر توسط بانک ذخیره را داشتند. نرخ بهره در AG های 3 ساله و 10 ساله کاهش یافته و دلار استرالیا در طی دوره از اوایل سپتامبر تا اوایل نوامبر حدود 5 درصد بر اساس TWI کاهش یافته است (نمودار 6). در همین مدت ، قیمت کالاها کمی تغییر کرده است ، اگرچه سایر تحولات بازار مالی نیز ممکن است در استهلاک نرخ ارز نقش داشته باشد. به عنوان مثال ، در نیمه اول سپتامبر کاهش قیمت سهام ایالات متحده وجود داشت که با کاهش احساسات ریسک در سطح جهان همراه بود. این تحولات ، جداسازی اثر خاص اقدامات سیاست گذاری شده در ماه نوامبر را دشوار می کند. علیرغم میزان بالای عدم اطمینان در مورد برآورد تأثیر برنامه خرید اوراق بهادار بر نرخ ارز ، کاهش اختلافات نرخ بهره که در این دوره رخ داده است ، معمولاً حدود 1 تا 2 درصد استهلاک را بر اساس روابط تاریخی نشان می دهد. با این حال ، این امکان وجود دارد که سهم بیشتری از استهلاک مشاهده شده نیز به کاهش نرخ بهره و برنامه خرید اوراق قرضه نسبت داده شود.

از نوامبر 2020 ، نرخ ارز قدردانی شده است ، مطابق با افزایش قیمت کالاهایی که در برابر پس زمینه احساسات مثبت تر در مورد بهبودی در رشد جهانی رخ داده است (به تصویر زیر مراجعه کنید). سپس در ماه فوریه ، بانک ذخیره اعلام کرد که پس از اتمام برنامه خرید اوراق قرضه فعلی ، 100 میلیارد دلار اوراق بهادار خریداری می کند. از این اعلامیه تأثیر کمی در نرخ ارز وجود داشت ، که نشان می دهد قبلاً توسط بازارها پیش بینی شده بود.

بنابراین ، در حالی که در مورد تخمین های تأثیر ، عدم اطمینان وجود دارد ، با کاهش ساختار نرخ بهره در اقتصاد استرالیا ، اقدامات سیاست بانک ذخیره به نرخ ارز قابل ملاحظه پایین تر از موارد دیگر کمک کرده است.

شواهدی در مورد رابطه بین نرخ بهره و نرخ ارز

هر دو تسکین سیاست متعارف و اقدامات تسکین کمی ، ساختار نرخ بهره در یک اقتصاد را کاهش می دهند و منجر به استهلاک نرخ ارز در همه موارد دیگر می شوند. با این حال ، سررسید نرخ بهره که تحت تأثیر قرار می گیرند متفاوت خواهد بود و طیف گسترده ای از تخمین ها در مورد اندازه تأثیر بر نرخ ارز وجود دارد. در نتیجه ، یک سؤال مهم که پدیدار شده است این است که چگونه تغییرات در قسمت های مختلف منحنی عملکرد ممکن است بر نرخ ارز تأثیر بگذارد. مطالعات رویداد روشی گسترده در ادبیات بین المللی برای بررسی تأثیر نرخ بهره و اقدامات تسکین کمی بر روی نرخ ارز است (به عنوان مثال ، فراری ، کرنس و شرایمپف (2017) ، سوانسون (2020) و گاگنون (مراجعه کنید (به عنوان مثال ، مراجعه کنید. 2016) برای بررسی مطالعات رویداد QE). این نوع مطالعه به داده های فرکانس بالا متکی است و بر روی یک پنجره باریک پیرامون اطلاعیه های سیاست بانک مرکزی متمرکز شده است تا تأثیر این اطلاعیه ها را بر نرخ ارز و سایر قیمت های دارایی جدا کند.

تغییرات در سیاست های مرسوم در نرخ های سیاست و نرخ های بهره کوتاه مدت (سررسید در حدود 2 تا 3 سال) منعکس می شود، که معمولاً تأثیر بیشتری بر نرخ ارز نسبت به تغییرات در نرخ های بهره بلند مدت دارند.[7] با این وجود، اقدامات تسهیل کمی که نرخ های بهره بلندمدت پایین تر را کاهش می دهند، منجر به کاهش ارزش نرخ ارز می شود. طیف وسیعی از مطالعات بین المللی که اثر تسهیل کمی را تجزیه و تحلیل می کنند، نشان داده اند که اعلامی که بازده اوراق قرضه بلندمدت را 100 واحد پایه کاهش می دهد، معمولاً منجر به کاهش 3 تا 9 درصدی نرخ ارز می شود. با این حال، اجماع روشنی در ادبیات درباره میزان تأثیر در مقایسه با سیاست پولی معمولی وجود ندارد.[8]

از دیدگاه استرالیایی، رابطه بین ساختار نرخ بهره در اقتصاد و نرخ ارز مطابق با شواهد بین المللی به نظر می رسد. برآوردهای طیف وسیعی از مدل های نرخ ارز، از جمله چپمن و همکاران (2018)، و مطالعات رویدادی پیرامون اعلامیه های سیاست بانک رزرو نشان می دهد که کاهش در نرخ های بهره کوتاه مدت و بلندمدت AGS منجر به کاهش نرخ ارز می شود. در غیر این صورت.[9] تغییرات در نرخ های بهره کوتاه مدت معمولاً تأثیر بیشتری بر نرخ ارز دارد، و برخی مطالعات نشان داده اند که حساسیت نرخ ارز به تغییرات نرخ های بهره در طول زمان افزایش یافته است زیرا نرخ های سیاست کاهش یافته است. سطوح پایین. با این حال، مشابه مطالعات بین المللی، درجه بالایی از عدم قطعیت در مورد اثرات تخمینی اقدامات تسهیل کمی در استرالیا وجود دارد، تا حدی به این دلیل که اقدامات سیاست غیر متعارف اخیراً در اینجا معرفی شده است.

قیمت کالاها و شرایط تجارت

شرایط تجارت استرالیا یکی دیگر از تعیین کننده های اساسی اصلی دلار استرالیا نسبت به میان مدت تا طولانی مدت است. حرکات در شرایط تجارت تحت تأثیر تغییر در قیمت کالاها است و این نشان دهنده این واقعیت است که کالاها سهم زیادی از صادرات استرالیا را تشکیل می دهند. به طور معمول ، افزایش قیمت کالاها به افزایش شرایط تجارت جریان می یابد و این با قدردانی از نرخ ارز همراه است و به همین ترتیب ، کاهش در شرایط تجارت با استهلاک نرخ ارز همراه است. برآوردهای مدل چاپمن و همکاران (2018) نشان می دهد که ، به طور متوسط ، افزایش 10 درصدی در شرایط پیش بینی تجارت با قدردانی حدود 5-7 درصد در TWI واقعی دلار استرالیا (نمودار 7) همراه است.

یک نمونه خوب از رابطه بین قیمت کالاها و نرخ ارز در طول رونق منابع در طول دهه از اوایل دهه 2000 بود. قیمت جهانی کالاها نشان دهنده تقاضای شدید چین بود ، بنابراین شرایط تجارت استرالیا به میزان قابل توجهی افزایش یافت. این تحولات منجر به ورود زیادی از سرمایه خارجی به استرالیا برای کمک به تأمین اعتبار ظرفیت در بخش منابع و چشم انداز مثبت تر برای اقتصاد استرالیا شد.[10] این منجر به افزایش تقاضا برای دلار استرالیا شد و از حدود سال 2013 به طور قابل توجهی قدردانی کرد.

دلار استرالیا از اوج خود در سال 2013 کاهش یافته است. در حالی که استهلاک با کاهش شرایط تجارت همراه بود زیرا قیمت کالاها کاهش می یابد ، دوره هایی وجود داشته است که رابطه بین قیمت کالا و نرخ ارز کمتر مشخص شده است. یکی از راه های نشان دادن این ، در نظر گرفتن یک همبستگی ساده از تغییرات هفتگی بین حرکات دلار استرالیا و شاخص قیمت کالاهای RBA (ICP) (نمودار 8).[11] به طور معمول یک همبستگی مثبت وجود دارد ، اما در طول دوره از اواخر سال 2017 تا 2019 ، این همبستگی به حدود صفر کاهش یافته است.

حرکات در قیمت های دلار و کالاهای استرالیا وقتی که قیمت کالاها توسط مداوم هدایت می شود ، که نسبتاً طولانی مدت است ، تغییر تقاضا و عرضه هماهنگ تر به نظر می رسد. این نوع تحولات به احتمال زیاد به تصمیمات سرمایه گذاری و چشم انداز میان مدت برای رشد اقتصادی جریان می یابد ، اما همچنین منعکس کننده چشم انداز مثبت تری برای اقتصاد جهانی است. در مقابل ، حرکات قیمت کالاهای مربوط به عوامل موقت ، مانند اختلال در عرضه ، کمتر احتمال دارد که بر چشم انداز میان مدت و نرخ ارز تأثیر بگذارد.

به عنوان مثال ، افزایش قیمت سنگ آهن در بیشتر سال 2019 با اختلال در عرضه موقت در برزیل و استرالیا همراه بود. از آنجا که انتظار می رود این حرکات قیمت کوتاه مدت باشد ، آنها منجر به افزایش زیاد ظرفیت یا تولید توسط تولید کنندگان استرالیا نمی شوند. علاوه بر این ، افزایش سود معدن از قیمت کالاهای بالاتر ، درآمد خانگی خانگی را به طرز چشمگیری افزایش نمی دهد.[12] در نتیجه ، جای تعجب نیست که نرخ ارز با قیمت کالاها در این دوره نزدیک نمی شود.

با این حال ، از اواخر سال 2020 قیمت کالاها بیشتر با حرکات دلار استرالیا همراه بوده است. در واقع ، قدردانی از دلار استرالیا از نوامبر 2020 به طور گسترده با افزایش قیمت کالاها سازگار بوده است. این تحولات در برابر پس زمینه بهبود انتظارات برای بهبودی در رشد جهانی رخ داده است. در طی این دوره ، قیمت سنگ آهن به دلیل تقاضای قوی تر چین برای فولاد به میزان قابل توجهی افزایش یافته و در طی یک دهه در بالاترین سطح آن قرار دارد. در این محیط ، احساسات سرمایه گذار بهبود یافته از تقاضا برای انواع دارایی های حساس به ریسک ، از جمله سهام ، بسیاری از کالاها و دلار استرالیا حمایت می کند.

اهمیت نسبی محرک های عرضه و تقاضا برای قیمت سنگ آهن در اوایل سال 2019 و اواخر سال 2020 را می توان با استفاده از مدل های اقتصادسنجی، مانند مدل قیمت عامل کالا کانینگهام و اسمیت (2019) کمی سازی کرد. این مدل تغییرات قیمت را به تغییراتی تجزیه می کند که مختص سنگ آهن، مشترک برای همه کالاهای فله یا مشترک در همه کالاها است (نمودار 9). در اوایل سال 2019، افزایش قیمت سنگ آهن عمدتاً به تحولات خاص بازار سنگ آهن در نتیجه اختلالات موقت عرضه (نوارهای زرد در نمودار 9) نسبت داده شد. در اواخر سال 2020، قیمت سنگ آهن بیشتر به دلیل رشد تقاضا در همه کالاها و به طور خاص عمده (نوارهای آبی و سبز در نمودار 9) بود. این مقایسه نشان می دهد که درک ماهیت شوک های قیمت کالا هنگام تحلیل نقشی که قیمت های کالا در حرکت نرخ ارز ایفا می کنند، مهم است.

عوامل و تحولات کوتاه مدت در سایر بازارهای مالی

با گذشت زمان، بازارهای مالی استرالیا، از جمله بازار ارز خارجی، بیشتر با سیستم مالی جهانی یکپارچه شده اند (جاکوبز 2019). دلار استرالیا پنجمین ارز پرمعامله در سطح جهان است و AUD/USD چهارمین جفت ارز پرمعامله است (Guo، Ranasinghe و Zhang 2019). گردش مالی دلار استرالیا در کنار گردش مالی جهانی همه ارزها (بر حسب دلار آمریکا) طی سال های اخیر افزایش یافته است و بیشترین افزایش گردش مالی در بازارهای فراساحلی ثبت شده است. بنابراین، اگرچه عوامل تعیین کننده اساسی (در بالا مورد بحث قرار گرفت) برای درک حرکت های بلندمدت نرخ ارز مهم هستند، اما در کوتاه مدت عوامل دیگری می توانند در تأثیرگذاری بر رفتار شرکت کنندگان در بازارهای ارز و در نتیجه بر نرخ ارز مهم باشند.

یکی از این عوامل اضافی، نگرش فعالان بازار نسبت به ریسک (یا «احساس ریسک») است. در حالی که تمایل به ریسک مستقیماً قابل مشاهده نیست، تغییرات در احساس ریسک معمولاً با تغییرات قیمت دارایی در طیف وسیعی از بازارهای مالی مرتبط است. دلار استرالیا از نظر تاریخی نسبت به سایر ارزهای اقتصادی پیشرفته بی ثبات تر است و مفسران بازار اغلب تغییرات نرخ ارز را با تحولات چشم انداز رشد جهانی مرتبط می کنند. در واقع، دلار استرالیا معمولاً یک ارز "حساس به ریسک" در نظر گرفته می شود.

یکی از راه های برجسته کردن نقشی که احساسات ریسک در تأثیرگذاری بر دلار استرالیا ایفا می کند، از طریق همبستگی آن با قیمت دارایی های حساس به ریسک، مانند سهام ایالات متحده است. حرکت قیمت در این بازارها معمولاً برای به دست آوردن اطلاعات در مورد تغییرات در چشم انداز ریسک ها و رشد جهانی در نظر گرفته می شود. هر قسمت از ریسک گریزی می تواند محرک های اساسی متفاوتی داشته باشد و در شرایط مختلف اقتصاد کلان رخ دهد، اما معمولاً دلار استرالیا کاهش می یابد. تحرکات دلار استرالیا در دهه گذشته با حرکات سهام ایالات متحده در مقاطع مختلف زمانی مرتبط بوده است. این امر به ویژه در سال 2020 مشهود بود، زمانی که حرکات دلار استرالیا به طور کلی به دنبال تغییرات در بازارهای سهام ایالات متحده بود - کاهش ارزش آن در اوج استرس بازار مالی در ماه مارس قبل از افزایش ارزش همراه با افزایش قیمت سهام با بهبود شرایط در بازارهای مالی جهانی و چشم انداز جهانی. رشد مثبت تر شد (نمودار 10). حرکت مشترک مشابهی بین دلار استرالیا و سهام ایالات متحده در طول بحران مالی جهانی مشاهده شد.

همبستگی زیاد بین حرکات دلار استرالیا و سهام ایالات متحده در دوره های افزایش نوسانات بازار مالی می تواند منعکس کننده شیوه های پوشش ریسک پویا توسط مدیران دارایی استرالیا باشد. مدیران دارایی ها، مانند صندوق های بازنشستگی، اغلب یک نسبت پوشش از پیش تعیین شده در پرتفوی دارایی های خارجی خود برای کاهش ریسک نرخ ارز حفظ می کنند.[13] هنگامی که کاهش شدید در قیمت سهام ایالات متحده وجود دارد، ارزش دارایی ها به ارزهای خارجی کاهش می یابد و سهم پرتفوی پوشش دهی شده بالاتر از نسبت هدف افزایش می یابد. مدیران دارایی دلار استرالیا را می فروشند تا ارزش پوشش ارزی خود را در حفظ نسبت های پوششی از پیش تعیین شده خود کاهش دهند.

قسمت اخیر COVID-19 همچنین تأکید کرد که در دوره های افزایش نوسانات بازار مالی و گریز از ریسک ، حرکات دلار کوتاه مدت استرالیا می تواند بسیار تیز باشد. دلار استرالیا به طور معمول در طول این قسمت ها به عنوان تقاضا برای ارزهای "ایمن" مانند افزایش دلار آمریکا کاهش می یابد. همچنین ، در دوره هایی از نوسانات بازار مالی "تجارت حمل و نقل" می تواند استهلاک در نرخ ارز را تشدید کند. تجارت حمل و نقل به طور کلی شامل وام گرفتن پول به یک ارز کم بازده (مانند ین ژاپنی) و سرمایه گذاری با یک ارز با بازده بالا (مانند دلار استرالیا) است. از نظر تاریخی ، معاملات حمل و نقل حداقل به صورت دوره ای محرک مهمی از دلار استرالیا بوده است ، اما با افزایش نرخ بهره ، ممکن است به یک راننده مهم کم اهمیت تبدیل شوند زیرا حتی یک استهلاک کوچک می تواند تجارت را بی سود کند.[14]

نتیجه

استرالیا یک اقتصاد کوچک در معرض تجارت است و از نزدیک با بازارهای جهانی سرمایه یکپارچه است. نرخ ارز انعطاف پذیر به بانک ذخیره اجازه می دهد تا سیاست های پولی را به گونه ای تنظیم کند که برای دستیابی به اهداف خود به شرایط اقتصادی داخلی پاسخ دهد. همچنین این بدان معناست که دلار استرالیا تحت تأثیر تحولات بین المللی است. شرایط تجارت و نرخ بهره نرخ بهره عوامل اصلی اصلی دلار استرالیا در طول مدت تا بلند مدت است. کاهش در شرایط تجارت از پایان رونق معدن و کاهش اختلافات نرخ بهره طی چند سال ، محرک های مهمی در استهلاک دلار استرالیا به صورت تجاری از زمان اوج خود در سال 2013 بوده است. کاهش سیاست های پولی داخلی طی چند سال ، از جمله معرفی اخیر اقدامات کاهش کمی ، به ساختار پایین تر نرخ بهره در استرالیا کمک کرده است و نرخ ارز پایین تر از آنچه در غیر این صورت بوده است.

پانویسها و منابع

نویسندگان از بخش بین المللی هستند و دوست دارند از نیکول آدامز ، آنتونی براسیل ، جیسون گریفین ، روچل گوتمن ، فرد هانمر ، الکس هیت و دیوید جیکوبز بخاطر کمک به کارهایی که از این مقاله بهره مند شده اند ، تشکر کنند.[*]

دلار TWI استرالیا در سال 2013 به اوج خود رسید ، در حالی که دلار استرالیا در سال 2011 در برابر دلار آمریکا به اوج خود رسید. [1]

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد تحولات در بازارهای ارزی در حدود ارتفاع همه گیر Covid-19 ، به RBA (2020a) مراجعه کنید.[2]

این ادبیات کانال های دیگری را برجسته می کند که بسته به شرایط در بازارهای مالی ممکن است با گذشت زمان از نظر اهمیت متفاوت باشند. به عنوان مثال ، در دوره های استرس در هنگام افزایش تقاضا برای نقدینگی ، بانک های مرکزی می توانند با خرید اوراق بهادار از عملکرد بازار پشتیبانی کنند.[4]

برای بررسی ادبیات در مورد تسکین کمی و تأثیرات آن در بازارهای مختلف مالی و BECK ، Dedola et al (2020) ، Dedola et al (2020) ، Inoue and Rossi (2019) و Beck ، Duca و Strassa (2019) را ببینید. اقتصاد.[5]

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد پاسخ بانکهای مرکزی در اقتصادهای پیشرفته به Covid-19 ، به Vallence و Wallis (2020) مراجعه کنید.[6]

بازده 3 ساله اوراق بهادار دولتی استرالیا (AGS) بر نرخ بودجه در بیشتر اقتصاد استرالیا تأثیر می گذارد و همچنین برای بازارهای مالی از جمله بازارهای ارزی مهم است. برای اطلاعات بیشتر به Lowe (2020) مراجعه کنید.[7]

به عنوان مثال Neely (2011) می یابد که اقدامات کاهش کمی اثر کمتری از آنچه انتظار می رود با تغییر در بازده با بزرگی مشابه از سیاست معمولی انتظار داشته باشد ، در حالی که گلیک و لدوک (2018) برعکس می یابند.[8]

فراری و همکاران (2017) تخمین هایی از تأثیر نرخ ارز از تغییر در تصمیمات سیاست بانک مرکزی با استفاده از یک روش مطالعه رویداد برای طیف وسیعی از اقتصادهای پیشرفته ، از جمله استرالیا ارائه می دهند.(همچنین به Curcuru (2017) برای تخمین های مربوط به دلار آمریکا مراجعه کنید.) تخمین ها نشان می دهد که افزایش 100 نقطه در بازده 2 ساله و 10 ساله به ترتیب با افزایش نرخ ارز حدود 5 درصد و 4 درصد درصد مطابقت داردوادتخمین یک مدل مشابه با داده های اخیر و یک پنجره زمانی کمی طولانی تر در مورد اعلامیه های سیاست ، حاکی از حساسیت کمی پایین تر از دلار استرالیا برای تغییرات نرخ بهره است. تفاوت در برآوردها نشان می دهد که میزان عدم اطمینان بالایی وجود دارد. با این حال ، برآوردهای به روز شده همچنین نشان می دهد که به نظر می رسد حساسیت دلار استرالیا به بازده با گذشت زمان افزایش یافته است ، که مطابق با فراری و همکاران (2017) است.[9]

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد منابع رونق و دلار استرالیا به کنت (2014) مراجعه کنید.[10]

ICP شاخصی از قیمت صادرات کالاهای استرالیا است که با سهم ارزش صادرات سالانه وزن دارد. سنگ آهن 30 درصد از ICP را تشکیل می دهد. نگاه کنید به: https://www.rba. gov. au/statistics/frequency/commodity-prices/2020/weights-icp-20200401.html [11]

برای اطلاعات بیشتر در مورد افزایش قیمت سنگ آهن در سال 2019 و پیامدهای آن برای اقتصاد استرالیا، به RBA (2019a) مراجعه کنید [12]

سرمایه گذاران استرالیایی، مانند صندوق های بازنشستگی، با استفاده از قراردادهای آتی ارز خارجی، ریسک ارزی دارایی های خارج از کشور را پوشش می دهند، جایی که سرمایه گذار برای تبدیل مجدد ارز خارجی به دلار استرالیا، قرارداد آتی منعقد می کند. این رویه در تضاد با سرمایه گذاران خارج از کشور است که در استرالیا سرمایه گذاری می کنند و تمایل به اجرای نسبت های پوشش ریسک پایین تر دارند.[13]

برای اطلاعات بیشتر در مورد "تجارت حمل"، RBA (2019b) و D'Arcy and Zurawski (2009) را ببینید.[14]

منابع

بک آر، آی دوکا و ال استراکا (2019)، «درمان میان مدت و اثرات جانبی تسهیل کمی: شواهد بین المللی»، کارنامه ECB شماره 2229.

چپمن بی، جی جاسکلا و ای اسمیت (2018)، «مدل آینده نگر دلار استرالیا»، بولتن RBA، دسامبر، مشاهده شده در ژانویه 2021. موجود در .

CGFS (کمیته سیستم مالی جهانی) (2019)، "ابزارهای سیاست پولی غیر متعارف: تحلیل بین کشوری"، مقالات CGFS شماره 63، بانک تسویه بین المللی.

کانینگهام ام و ای اسمیت (2019)، «کاوش در محرک های عرضه و تقاضای قیمت های کالا»، بولتن RBA، ژوئن، مشاهده شده در ژانویه 2021. موجود در .

Curcuru S (2017)، «حساسیت نرخ مبادله دلار آمریکا به تغییرات در انتظارات سیاست پولی»، یادداشت های IFDP، شورای حکام سیستم فدرال رزرو، سپتامبر.

D'Arcy P and A Zurawski (2009)، "سرمایه گذاران خرده فروشی ژاپنی و تجارت حمل"، بولتن RBA، مارس، مشاهده شده در ژانویه 2021. موجود در

ددولا ال، جی جورجیادیس، جی گراب و آ مهل (2020)، «آیا بازوکا بزرگ مهم است؟سیاست های تسهیل کمی و نرخ ارز، بولتن تحقیقاتی ECB شماره 76، اکتبر.

فراری ام، جی کرنز و شریمپف (2017) «تأثیر فزاینده سیاست پولی FX در عصر نرخ های بسیار پایین»، برگه های کاری BIS شماره 626، بانک تسویه های بین المللی.

گاگنون جی (2016)، "توسعه کمی: موفقیتی که از آن قدردانی نشده است"، خلاصه سیاست شماره 16-4، موسسه اقتصاد بین الملل پترسون، آوریل. موجود در

Glick R an S Leduc (2018)، "سیاست پولی غیر متعارف و دلار: علائم متعارف، مقادیر غیرمتعارف"، مجله بین المللی بانکداری مرکزی، 56، صفحات 103-152

Guo J، D Ranasinghe و Z Zhang (2019)، «تحولات در بازارهای ارز خارجی و مشتقات خارج از بورس»، بولتن RBA، دسامبر، مشاهده شده ژانویه 2021. موجود در .

Inoue A و Rossi B (2018)، "اثرات سیاست پولی متعارف و غیر متعارف بر نرخ ارز"، مجله اقتصاد بین الملل، 118، صفحات 419-447.

جیکوبز دی (2019)، «شرایط مالی جهانی چگونه بر استرالیا تأثیر می گذارد؟»، بولتن RBA، دسامبر، مشاهده شده در ژانویه 2021. موجود در .

کنت سی (2014)، «رونق منابع و دلار استرالیا»، خطاب به کمیته توسعه اقتصادی استرالیا (CEDA)، بررسی اقتصادی و سیاسی، سیدنی، 14 فوریه.

نیلی سی (2015)، "سیاست پولی غیر متعارف اثرات بین المللی بزرگی داشت"، مجله بانکداری و مالی، 52، صفحات 101-111.

RBA (2019b)، "جعبه B: رویداد فلش اخیر ین ژاپن"، بیانیه سیاست پولی، فوریه.

سوانسون ای (2020)، "اندازه گیری اثرات هدایت فدرال رزرو و خرید دارایی بر بازارهای مالی"، مجله اقتصاد پولی. موجود در

والنس سی و پی والیس (2020)، «واکنش بانک های مرکزی در اقتصادهای پیشرفته به کووید-19»، بولتن RBA، دسامبر، مشاهده شده ژانویه 2021. موجود در .

مطالب موجود در این صفحه وب مشمول حق چاپ هستند و استفاده از آنها تابع شرایط و ضوابط مندرج در اعلامیه حق چاپ و سلب مسئولیت است.© بانک مرکزی استرالیا، 2001 2022. تمامی حقوق محفوظ است. بانک رزرو استرالیا مردم بومی و جزیره نشین تنگه تورس استرالیا را به عنوان نگهبانان سنتی این سرزمین می شناسد و ارتباط مستمر آنها با کشور را به رسمیت می شناسد. ما به بزرگان گذشته، حال و ظهور آنها احترام می گذاریم.