The Roundup: بهترین راه های آماده سازی از نامه های سه ماهه اوکتری - نسخه مارس 2023

در چند ماه اول سال 2023 ، ما شاهد تغییرات چشمگیر در انتظارات سرمایه گذاران در مورد نرخ بهره ، چشم انداز اقتصادی و اخیراً سلامت سیستم بانکی هستیم. از آنجا که سرمایه گذاران به دنبال یافتن ارزش نسبی در یک محیط به سرعت در حال تغییر هستند ، ما معتقدیم که در نظر گرفتن آنچه در طیف وسیعی از کلاس های دارایی اتفاق می افتد ضروری است. در قسمت فعلی این گردهمایی ، 1 مدیران نمونه کارها Oaktree در مورد روندهای مهمی که در ماه های اخیر مشاهده کرده اند ، بحث می کنند ، از جمله سنبله قابل توجه در فرصت های بدهی مضطرب ، افزایش خطر سیاسی در بازارهای نوظهور و گسترش بی سابقه ای از جهان وام مستقیم. به علاوه ، ما گزیده ای از نامه سال 2022 هوارد مارکز به مشتریان را درج کرده ایم.

1

وضعیت خطر: یافتن تعادل

هوارد مارکس

در سال 2022 ، بازارها از افزایش به فروپاشی تغییر یافتند و کاهش قیمت سهام و اوراق قرضه ارزش گذاری را به قلمرو کمتر رساند. نسبت P/E S& P 500 بر اساس درآمد رو به جلو هنوز بالاتر از حد متوسط است ، اما کمتر از این. به همین ترتیب ، بازده اوراق قرضه از "پایین ترین" به آنچه من "بیش از حد کافی" می نامم ، منتقل شده است. بنابراین ، ارزیابی ها دیوانه وار نیستند ، و بازده های آینده نگر به همان اندازه که در اواخر سال 2020 و در طول سال 2021 وجود ندارد ، بسیار کم نیست. من فکر نمی کنم که آنها در حباب باشند.

در چند سال گذشته ، من در مورد گرایش روانشناسی سرمایه گذار به نوسان بین "بی عیب و نقص" و "ناامید" صحبت کردم. در اواخر سال 2020 مواقعی وجود داشت که مردم به گونه ای عمل می کردند که انگار ممکن است چشم انداز بی عیب و نقص باشد ، زیرا (الف) بهبود اقتصادی پیش رو است.(ب) فدرال رزرو احتمالاً با افزایش "پایین تر" نرخ بهره ، رونق دائمی و به طور مداوم در حال افزایش بازارها را تولید می کند. و (ج) با توجه به نظریه پولی مدرن ، کسری و بدهی های فدرال ما بی ضرر بوده است.

این عوامل صعودی همراه با افزایش قیمت سهام و نرخ بهره فوق العاده کم همراه بود. اکنون ، تمام نکات فوق مورد سؤال قرار گرفته است ، و من شک دارم که بسیاری از افراد دیگر چشم انداز بی عیب و نقص پیدا می کنند. بنابراین ، آونگ احساسات سرمایه گذار در حال حاضر بین افراط و تفریط ساکن است. به همین دلیل ، ما تعادل عادی خود را بین دفاع و پرخاشگری حفظ می کنیم (که نشان دهنده تأکید معمول ما بر کنترل ریسک است نه حداکثر رساندن بازده کوتاه مدت).

من در حرفه خود مواقعی را دیده ام که بازارها به طرز خنده دار بالا یا کم تحرک کم بودند و اجازه می دهند "تماس بازار" با شانس خوبی برای موفقیت انجام شود. با وجود چیزهایی که در تعادل خشن است ، همانطور که در اینجا توضیح داده شده است ، من شک دارم که این یکی از آنهاست.

2

اعتبار پریشانی: فصل شکار معامله

بروس کارش

همکار ، مدیر ارشد سرمایه گذاری

رابرت اولاری

مدیر نمونه کارها ، فرصت های جهانی

پدرو اروکیدی

مدیر نمونه کارها ، فرصت های جهانی

افزایش سریع نرخ بهره در سال گذشته و افت مربوط به صدور جدید اوراق بهادار با بازده بالا و وام های اهرمی ، فرصت تعیین شده برای اعتبار مایع پریشانی را به طرز چشمگیری گسترش داده است. در فوریه 2022 ، گزارش غربالگری هفتگی ما برای فرصت های اعتباری مایع پریشانی ایالات متحده تقریباً ده نام داشت. امروز ، بیش از 100 نام دارد. و این فرصت ها فوق العاده متنوع است ، زیرا تقریباً هر نوع شرکت تحت تأثیر ترکیب نرخ بهره بالاتر و کاهش گزینه های تأمین مالی قرار گرفته است.

مهمتر از همه ، کیفیت فرصت ها نیز بهبود یافته است. فقط یک سال پیش ، شرکت هایی که دارای بدهی های ارشد یا امن هستند ، بیشتر از 15 ٪ بیشتر از 15 ٪ بودند که به نظر می رسید که برای بازسازی دردناک مقدر شده اند که در آن وام دهندگان خوش شانس هستند که بخشی از ارزش چهره سرمایه گذاری خود را بازیابی کنند. امروز ، ما شاهد تعداد زیادی از شرکت ها با تجارت بدهی با بازده بالاتر از 15 ٪ هستیم که دارایی های قابل توجهی دارند و طلبکاران آنها چشم انداز بسیار بهتری در بازسازی دارند.

آخرین گسترش معنی دار فرصت های اعتباری مایع پریشانی در اوایل این بیماری همه گیر اتفاق افتاد ، اما این امر کوتاه مدت بود ، عمدتا به دلیل مداخله دولت.(شکل 1 را ببینید.) ما معتقدیم که ساختمان فرصت اکنون خیلی طولانی تر خواهد ماند ، زیرا (الف) اختلالات سه سال گذشته احتمالاً آسیب های اقتصادی را وارد کرده است که ما فقط شروع به دیدن آن می کنیم و (ب) دولت ها و بانک های مرکزیبا توجه به نیاز به کنترل تورم ، دیگر نمی تواند از محرک نامحدود برای وثیقه اقتصاد استفاده کند.

ما معتقدیم که ما در حال یادگیری هستیم که بسیاری از شرکت ها ، حامیان خرید و شرکت کنندگان در بازار مدل های تجاری ، ترازنامه ها و ارزیابی های ارزیابی خود را بر اساس پایه و اساس نرخ بهره فوق العاده کم ساخته اند. به عبارت دیگر ، Silicon Valley Bank آخرین تلفات پایان ناگهانی دوران پول آسان نخواهد بود. وی در مورد تغییر اخیر دریای هاوارد ، وی نوشت: "ما از دنیای کم امتیاز 2009-21 به دنیای تمام بازده رفته ایم و ممکن است در کوتاه مدت بیشتر به این نتیجه برسد ... وام دهندگان و شکارچیان معامله گر در این محیط تغییر یافته نسبت به آنچه که در سال 2009-21 انجام داد ، با چشم اندازهای بسیار بهتری روبرو می شوند. "ما نمی توانیم بیشتر موافقت کنیم.

شکل 1: بحران Covid-19 در بازارهای بدهی کوتاه مدت بود

منبع: آلتمن برای نرخ پیش فرض ؛شاخص بازار بازده بالا ایالات متحده برای گسترده ترین

3

اعتبار ساختاری شرکت: بالای کلاس

آبجو برندان

مدیر همبستگی ، اعتبار ساختاری

مگان مسینا

رئیس بازار CLO Capital

نزدیک به بالاترین طبقه بندی سرمایه گذاری ما در اعتبار ساختاری ، با فرصت های قانع کننده در بازارهای ایالات متحده و اروپا. همانطور که اخیراً در اسطوره CLO ذکر کردیم: سه تصور غلط برتر و نزدیک: آنچه شما باید بدانید ، این اوراق بهادار برای توصیه آنها چیزهای زیادی دارند. اول ، گسترش عملکرد CLO در مقایسه با اوراق قرضه با عملکرد بالا و وام های اهرمی نسبتاً گسترده است ، حتی اگر نزدیک تنوع بیشتری و محافظت از ساختاری قوی داشته باشد. به عنوان مثال ، گسترش عملکرد BB با رتبه بندی نزدیک تقریباً 650 نقطه پایه گسترده تر از اوراق قرضه دارای امتیاز BB است ، 2 و گسترش عملکرد ترانه های CLO دارای درجه A در حال حاضر مطابق با وام های دارای امتیاز BB است. 3

علاوه بر این ، ما معتقدیم که مشخصات خطر/بازگشت نزدیک در سال 2022 بهبود یافته است ، زیرا گسترش عملکرد BBB- و BB نزدیک به طور معناداری گسترده می شود ، حتی اگر نرخ پیش فرض وام اهرمی زیر میانگین بلند مدت 3. 1 ٪ باقی بماند. 4 (شکل 2 را ببینید.) ماهیت شناور نزدیک و حمایت های ساختاری فوق الذکر همچنین باعث می شود که آنها در یک محیط اقتصادی نامشخص که در آن نرخ بهره در حال افزایش است ، جذاب باشد.

قیمت CLO در اوایل سال 2023 به طور گسترده ای افزایش یافت ، بیشتر به دلیل باریک شدن عملکرد عملکرد نزدیک به قیمت جدید ، اما با افزایش نوسانات در اکثر بازارها ، قیمت ها اخیراً کاهش یافت. 5 حتی اگر ما در مورد فرصت فعلی تعیین شده در بازار CLO صعودی هستیم ، می دانیم که ممکن است قیمت ها در سال آینده بی ثبات باشند. نرخ پیش فرض در بازار وام در حال افزایش است و احساسات سرمایه گذار در مورد چشم انداز کلان اقتصادی ، به ویژه با توجه به فروپاشی بانک سیلیکون ولی و نگرانی های روزافزون در مورد ضعف در سایر موسسات مالی ، مسئولیت اثبات ناخوشایند را دارد. اما ما همچنین فکر می کنیم نزدیک می تواند از بلند مدت بهتر عمل کند زیرا - برخلاف بسیاری از اوراق بهادار دیگر - نزدیک بر اساس این فرض که رکود بازار رخ خواهد داد ، ساختار یافته اند.

شکل 2: گسترش عملکرد BBB- و BB CLOD در سال 2022 گسترده شد

منبع: JP Morgan Clo Post-Crisis Index BBB ، JP Morgan Clo پس از بحران BB

4

بدهی بازارهای نوظهور: داخل

جولیو هررا

مدیر نمونه کارها ، بدهی بازارهای نوظهور

پس از یک سال پرخاشگر ، چه موانعی می تواند برای بدهی بازارهای نوظهور در سال 2023 در اختیار داشته باشد؟در سال 2022 ، شاخص اوراق قرضه با بازده بالا و شاخص اوراق قرضه حاکمیت EM به ترتیب 10 ٪ و 18 ٪ ضرر را ثبت کرد - در میان بدترین بازده کل سالانه این شاخص ها از سال 1999. 6 علل هر دو داخلی بودند - مهمترین آنها جنگ دراوکراین - و خارجی ، در درجه اول افزایش نرخ بهره و تورم بالا در بازارهای توسعه یافته. در حالی که چند نگرانی برطرف شده است ، مانند موارد مربوط به سیاست صفر-ضعف چین ، اکثریت ندارند.

با این حال ، گسترش عملکرد دارایی های EM منعکس کننده شرایط بازار خرس نیست. در حقیقت ، میانگین گسترش در بازار اوراق بهادار با بازده بالا تنها تقریباً 15 bps گسترده تر از میانگین 10 ساله است. 7 برای اینکه این ارزیابی ها برگزار شود ، باید خیلی از کشورهای EM درست پیش برود. اول ، بهبود اقتصادی در چین و آسیای بزرگ باید بدون محاصره ادامه یابد. در مرحله بعد ، جنگ در اوکراین باید درج شود (یا بهتر است که پایان یابد). و افزایش خطر سیاسی در آمریکای لاتین باید کنترل شود.

ریسک سیاسی به یک متغیر تحریم مهم برای سرمایه گذاران در این طبقه دارایی تبدیل شده است ، زیرا کشورهای EM با عواقب اقتصادی و اقتصادی از این بیماری روبرو هستند. حفظ توانایی دولت و صلح اجتماعی ممکن است به چالش کشیدن پیشروی ، به دلیل (الف) پیشرفت آهسته در بهبود شرایط اقتصادی اقتصادی در کشورهای EM طی یک دهه گذشته ، (ب) بی اعتمادی عمیق شهروندان نسبت به تأسیس سیاسی ، و (ج) فزایندهدرک اینکه سیستم های اقتصادی و سیاسی شکسته می شوند.(شکل 3 را ببینید)

احساسات در مورد بدهی EM به پایان سال ، عمدتاً به دلیل روندهای اقتصادی مطلوب جهانی ، بازگشایی اقتصاد چین و تعداد محدودی از پیش فرض های شرکت در اکثر مناطق بهبود یافته است. اما ریسک بازپرداخت برای بسیاری از وام گیرندگان EM افزایش یافته است: صدور اوراق بهادار شرکت EM بیش از 60 ٪ نسبت به سال گذشته در سال 2022 کاهش یافته است و این روند برای صادرکنندگان اوراق بهادار با بازده بالا نیز بدتر بود. علاوه بر این ، در صورتی که ترس در مورد رکود جهانی بالقوه در 2H2023 یا 2024 ، سناریویی که احتمالاً با توجه به نگرانی در مورد سیستم بانکی در بازارهای توسعه یافته ، به نظر می رسد ، دارایی EM می تواند در معرض دوره دیگری از نوسانات شدید باشد. بنابراین ، چه آنها به دنبال داخل یا خارج هستند ، سرمایه گذاران بدهی EM دلایل زیادی برای محتاط بودن دارند.

شکل 3: با کاهش ایمان شهروندان به دولت ، پوپولیسم افزایش می یابد

منبع: ipsos ، شاخص "سیستم شکسته است" احساسات مربوط به سیستم های سیاسی و اقتصادی 9 را اندازه گیری می کند. در ابتدا توسط گلدمن ساکس منتشر شده است

5

املاک و مستغلات: بررسی منظره

جان بردی

رئیس املاک و مستغلات جهانی

مارک جیکوبز

مدیر همبستگی ، درآمد املاک و مستغلات

در دهه های اخیر ، بسیاری از سرمایه گذاران املاک و مستغلات قیمت دارایی را پیشنهاد می کنند و از آنجا که به رشد قابل پیش بینی و هزینه کم سرمایه اعتماد می کنند ، استفاده از اهرم را افزایش می دهند. اما به نظر می رسد این روندها در حال برگشت هستند. ما معتقدیم که در حال حاضر شاهد شروع یک حرکت اقتصادی در ایالات متحده هستیم ، زیرا تأثیر تأخیر در سفت شدن سیاست های پولی در چندین بخش از اقتصاد احساس می شود. در بازار املاک و مستغلات ، افزایش هزینه های تأمین مالی باعث شده است که وام دهندگان در مورد پروژه هایی که آنها تأمین می کنند و با چه هزینه ای انتخاب می کنند ، انتخاب کنند. در نتیجه ، تعداد فرصت های پریشانی در بخش های خاص املاک و مستغلات به میزان قابل توجهی افزایش یافته است.

این فشارها احتمالاً در طول سال 2023 ادامه خواهد یافت و هم چالش ها و هم برای سرمایه گذاران املاک و مستغلات ایجاد می کند. اول ، ما فکر می کنیم که نوسانات بازار ، عدم اطمینان اقتصادی و افزایش نرخ کلاه باعث افزایش پراکندگی بازده توسط بازار ، بخش و دارایی می شود - که باعث می شود مدیریت فعال دارایی های املاک و مستغلات از اهمیت ویژه ای برخوردار شود. به عنوان مثال ، ما انتظار داریم که املاک و مستغلات مسکونی در طول چرخه اقتصادی بعدی مقاوم باشند ، زیرا زیر ساخت و ساز در یک دهه پس از بحران مالی جهانی باعث شده است که عرضه در بازار مسکن ایالات متحده بسیار پایین تر از تقاضا باشد. در همین حال ، بخش صنعتی از (الف) تقاضای گسترده برای فضای انبار و (ب) عرضه محدود از املاک صنعتی در بازارهای ساحلی بهره مند شده است.

در نهایت ، سرمایه گذاران املاک و مستغلات با تمرکز بر کنترل ریسک و همچنین تخصص قابل توجهی در بدهی و حقوق صاحبان سهام می توانند به طور بالقوه از فرصت های جدید ایجاد شده توسط این محیط کلان اقتصادی اقتصادی و در عین حال به درستی مدیریت اوراق بهادار فعلی خود استفاده کنند.

6

اوراق بهادار با بازده بالا: جلوگیری از بازنده ها

شیب دار

رئیس تجارت اوراق بهادار با بازده بالا

دیوید روزنبرگ

مدیر همبستگی ، اوراق بهادار با بازده بالا ایالات متحده

alap شاه

مدیر همبستگی ، اوراق بهادار با بازده بالا ایالات متحده

رکود بازار در سال 2022 چشم انداز سرمایه گذاری را برای اوراق بهادار با بازده بالا تغییر داد. میانگین عملکرد اوراق قرضه با درجه B ایالات متحده تقریباً در سال 2022 دو برابر شد. در حالی که بازده در اوایل سال 2023 کاهش یافته است ، از آن زمان به نزدیک نزدیک 9. 0 ٪ صعود کرده اند. 10 بنابراین ، سرمایه گذاران نهادی که نیاز به کسب بازده در رقم های واحد بالا دارند ، می توانند بدون نیاز به ریسک سهام ، این کار را انجام دهند. علاوه بر این ، گسترش بازده اوراق بهادار با بازده بالا در هفته های اخیر پس از انقباض در اوایل سال گسترش یافته است و اکنون در نزدیکی انتهای بالای محدوده طبیعی 300-500 bps قرار دارد. علاوه بر این ، میانگین اوراق قرضه با تخفیف قابل توجهی معامله می شود ، بنابراین سرمایه گذاران این پتانسیل را دارند که از سرمایه معنادار سود کسب کنند.

به طور کلی ، ما فکر می کنیم اوراق بهادار با بازده بالا فرصت سرمایه گذاری قانع کننده را در اختیار سرمایه گذاران قرار می دهد. همانطور که هوارد ممکن است بگوید ، آنها "طبق معمول ارزان" هستند. و نوسانات فعلی ناشی از ضعف درک شده در سیستم بانکی می تواند معامله های بیشتری ایجاد کند.

اما سرمایه گذاران باید انتخابی باشند. عدم اطمینان فوق العاده چشم انداز تورم ، نرخ بهره و اقتصاد را احاطه کرده است. ما معتقدیم که سرمایه گذاری موفق در سال 2023 با اجتناب از مشکلات و به حداقل رساندن ضررهای اعتباری نسبت به کشش برای بازده بیشتر هدایت می شود. در این نوع بازار ، ما فکر می کنیم مدیران ماهر با یک رویکرد دقیق از پایین به بالا به سرمایه گذاری با بازده بالا به خوبی در موقعیتی قرار دارند.

7

وام مستقیم: دنیای کاملاً جدیدی

وابسته به ارمن

رئیس اجرای اعتبار

راغاو خانا

مدیر پول کارها ، اعتبار استراتژیک

راج ماکام

مدیر نمونه کارها ، بدهی خصوصی ایالات متحده

Milwood Hobbs ، Jr.

رئیس منابع و مبدا

ما شاهد هستیم که شکاف گسترده ای در بازار تأمین مالی برای خریدهای بزرگ اهرم ایجاد شده است. حامیان سهام خصوصی تقریباً 2. 5 تریلیون دلار پودر خشک دارند و از این رو برای تأمین سرمایه گذاری خود به تأمین اعتبار بدهی نیاز دارند. 12 اما بانکها ، که از لحاظ تاریخی بیشتر بدهی های LBO های بزرگ را تحت تأثیر قرار داده اند ، در سال 2022 عقب نشینی کردند. وام دهندگان خصوصی به دنبال پر کردن این خلاء هستند ، اما بیشتر آنها مقیاس لازم را ندارند..

در نتیجه ، وام دهندگان مستقیم با مقیاس کافی در حال حاضر در موقعیتی قرار دارند که به طور بالقوه بازده جذاب کسب کنند و از سرمایه گذاران قابل توجه برخوردار شوند. متوسط کوپن های موجود برای وام های بزرگ LBO در سال گذشته تقریباً 150 bps گسترده شده است و به SOFR+650-700 bps افزایش یافته است-که امروزه بیش از 11 ٪ است. علاوه بر این ، میانگین نسبت وام به ارزش برای وام های بزرگ LBO از 60-70 ٪ در سال گذشته به 40-50 ٪ امروز کاهش یافته است. 15 در حالی که اکثریت قریب به اتفاق معاملات بزرگ خرید در سالهای اخیر میثاق بود ، تقریباً تمام معاملات جدید شامل میثاق محافظ است.

مهمتر از همه ، ما اعتقاد نداریم که بانک ها به سرعت تعداد زیادی از وام های LBO را از سر می گیرند. ضعف گسترده بازار در سال 2022 بانک ها را با تقریباً 80 میلیارد دلار وام که تحت تأثیر آنها قرار گرفتند ، اما قادر به سندیکا نبود. 16 در ماه های اخیر ، بانکهایی که به دنبال تخلیه این بدهی هستند ، مجبور شده اند با تخفیف این کار را انجام دهند و ضرر ایجاد کنند. بنابراین ، به احتمال زیاد زمان لازم است تا بانک ها توانایی و تمایل به تحقق وام های عظیم خرید را بدست آورند.

این امر به ویژه به دنبال عدم موفقیت بانک سیلیکون ولی و خرید عجولانه اعتبار سوئیس صادق است. احتمالاً اکنون بانک ها روی تراز کردن ترازنامه های خود و کاهش خطر متمرکز شده اند. علاوه بر این ، تغییرات نظارتی جدید ناشی از فروپاشی SVB می تواند فعالیت وام بانکها را بیشتر کند.

از نظر ما ، این اولین بار در سالهای بسیاری است که وام های LBO بازده قانع کننده و ساختاری مناسب را ارائه می دهند. ما فکر می کنیم ترکیبی از علاقه سخاوتمندانه ، نسبت های کم اهرم و میثاق بهتر-در درجه اول مربوط به بدهی های ارشد شرکت ها-فرصتی استثنایی برای وام دهندگان مستقیم ارائه می دهد.

شکل 4: میانگین بازده وام برای LBO های بزرگ 17 به شدت افزایش یافته است

منبع: Pitchbook LCD

1. 1 محتوا از ایده های 4Q2022 نامه یا سایر مطالب ارسال شده به مشتری در 1Q2023 به دست آمده یا الهام گرفته شده است. متن برای فضا ویرایش شده است ، به روز شده و در صورت لزوم گسترش یافته است.
2. 2 JPM CLOIE POST بحران BB Clo Discurg Margin ، ICE BOFA BB INDEX HIGH INDEAL با عملکرد بالا ، از 15 مارس 2023.
3. 3 JPM CLOIE POST بحران حاشیه تخفیف CLO ، JP Morgan BB شاخص وام اهرمی ، از 15 مارس 2023.
4. 4 مانیتور پیش فرض JP مورگان ، شامل مبادلات پریشانی است. میانگین بلند مدت میانگین ماهانه در 30 سال گذشته است. میانگین پیش فرض متوسط بلند مدت 3. 0 ٪ به استثنای مبادلات پریشانی است.
5. 5 بر اساس مشاهدات Oaktree در بازار ، از 15 مارس 2023.
6. 6 JP Morgan Cembi شاخص بازده بالای متنوع و گسترده ؛شاخص اوراق قرضه JP Morgan در حال ظهور.
7. 7 JP Morgan Cembi شاخص بازده بالا متنوع ، از 15 مارس 2023.
8. 8 JP مورگان.
9. شاخص "سیستم شکسته است" از IPSOS از دسامبر 2022 است. شاخص پوپولیسم IPSOS از ژوئیه 2021 است زیرا در آخرین گزارش IPSOS ارائه نشده است. هر دو نقطه داده برای روسیه از ژوئیه 2021 است ، زیرا روسیه در گزارش سال 2022 گنجانده نشده است.
10. 10 ICE BOFA Single-B Index بازده بالا ایالات متحده ، از 21 مارس 2023.
11. 11 ICE BOFA با بازده بالای ایالات متحده ، از 21 مارس 2023.
12. 12 preqin.
13. 13 Dealogic برای رقم 1 میلیارد دلار ؛رقم 500 میلیون دلاری بر اساس مشاهدات Oaktree در بازار ، از 28 فوریه 2023.
14. 14 Pitchbook LCD ، از 28 فوریه 2023.
15. 15 Pitchbook LCD ، از 28 فوریه 2023.
16. 16 Deutsche Bank ، Credit Suisse ، Bloomberg و Moody's Analytics ، از تاریخ 25 نوامبر 2022. شامل تأمین مالی بدهی LBO متعهد توسط بانکها به مبلغ 1 میلیارد دلار یا بیشتر است.
17. 17 وام بزرگ LBO به عنوان شرکت هایی با 50 میلیون دلار یا بیشتر EBITDA تعریف شده است.

یادداشت ها و سلب مسئولیت ها

این سند و اطلاعات موجود در اینجا فقط برای اهداف آموزشی و اطلاع رسانی است و نه تشکیل نمی شود و نباید به عنوان پیشنهاد فروش یا درخواست پیشنهاد برای خرید ، هرگونه اوراق بهادار یا ابزارهای مالی مرتبط تفسیر شود. پاسخ به هرگونه استعلام که ممکن است شامل ارائه مشاوره سرمایه گذاری شخصی یا تأثیرگذاری یا تلاش برای انجام معاملات در اوراق بهادار باشد ، مطابق با قوانین یا مقررات قابل اجرا (از جمله فروشنده کارگزار ، مشاور سرمایه گذاری یا نماینده قابل اجرا یا الزامات ثبت نام) یا الزامات ثبت نام) صورت نمی گیرد. معافیت یا استثنائات قابل استفاده از آن.

این سند ، از جمله اطلاعات موجود در اینجا ممکن است کپی ، بازتولید شده ، مجدداً ارسال شده ، ارسال شده ، ارسال شده ، توزیع ، انتشار یا افشای ، به طور کامل یا جزئی به هر شخص دیگری بدون رضایت کتبی قبلی مدیریت سرمایه Oaktree ،L. P. (همراه با شرکت های وابسته ، "اوکتری"). با پذیرش این سند ، شما موافقت می کنید که این محدودیت ها را رعایت کنید و تصدیق کنید که انطباق شما یک القاء مادی برای Oaktree است که این سند را برای شما فراهم می کند.

این سند حاوی اطلاعات و دیدگاه ها از تاریخ ذکر شده است و چنین اطلاعات و دیدگاه ها بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر هستند. Oaktree وظیفه و تعهدی برای به روزرسانی اطلاعات موجود در اینجا ندارد. علاوه بر این ، اوکتری هیچ نمایندگی نمی کند و نباید فرض کرد که عملکرد سرمایه گذاری گذشته نشانه نتایج آینده است. علاوه بر این ، هر جا که پتانسیل سود وجود داشته باشد ، امکان ضرر نیز وجود دارد.

برخی از اطلاعات موجود در اینجا در مورد روند اقتصادی و عملکرد مبتنی بر اطلاعات ارائه شده توسط منابع مستقل شخص ثالث است. اوکتری معتقد است که چنین اطلاعاتی دقیق است و منابعی که از آن به دست آمده قابل اعتماد هستند. با این حال ، این نمی تواند صحت چنین اطلاعاتی را تضمین کند و به طور مستقل صحت یا کامل بودن چنین اطلاعاتی یا فرضیاتی را که چنین اطلاعاتی بر اساس آن مستقر است ، تأیید نکرده است. علاوه بر این ، منابع شخص ثالث مستقل ذکر شده در این مواد هیچ گونه نمایندگی یا ضمانتی راجع به اطلاعاتی که به آنها نسبت داده شده است ، ارائه نمی دهند و هیچ مسئولیتی در رابطه با استفاده از چنین اطلاعاتی در این مواد ندارند.

© 2023 مدیریت سرمایه Oaktree ، L. P.