درک بهتر از بازار پول

شیلا بایر به عنوان یک تنظیم کننده بانکی که در بدترین بحران بانکی از زمان رکود بزرگ بر سر کار بود، می داند که بانک ها و صندوق های بازار پول یکسان نیستند. با این حال، بایر در مقاله اخیر خود در هافینگتون پست، تمایزات اساسی را در تلاش برای متقاعد کردن خواننده به این موضوع که وجوه بازار پول در واقع بانک هایی بسیار پرخطر هستند، محو می کند و بنابراین نیاز به دوز سختی از مقررات بانکی دارند.

به عنوان مثال، رئیس سابق شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) می داند که صندوق های بازار پول طبق قانون ملزم به سرمایه گذاری در دارایی هایی هستند که حداقل ریسک اعتباری دارند. این استانداردی است که هیچ محصول سرمایه گذاری خرده فروشی دیگری - و مطمئناً هیچ بانکی - ملزم به رعایت آن نیست. فقط وجوه بازار پول باید صرفاً در یک سبد متنوع از اوراق بهادار با کیفیت بالا، کوتاه مدت و نقد سرمایه گذاری کنند. این بدان معنا نیست که این صندوق ها هرگز ضرر نمی کنند - اما پرتفوی کم ریسک آنها احتمال ضرر را به حداقل می رساند.

بایر همچنین می داند که صندوق های بازار پول به قیمت سهام 1. 00 دلاری خود دست می یابند نه با عمل کردن مانند حساب های بانکی بیمه شده، بلکه با مدیریت پرتفوی های بسیار با کیفیت، متنوع و نقدشونده. همانطور که در دیدگاه های اخیر ICI بحث کردم، «صندوق های بازار پول در اوراق بهادار بسیار کوتاه مدت سرمایه گذاری می کنند و بسیاری از این اوراق دارای نرخ های بهره هستند که مرتباً تنظیم مجدد می شوند. این باعث می شود ارزش این اوراق - و در نتیجه ارزش پرتفوی هر سهم صندوق ها - بسیار پایدار باشد.

Bair همچنین بیان می کند که خروج از صندوق های اصلی بازار پول در سپتامبر 2008 نتیجه ناتوانی صندوق اصلی ذخیره در حفظ ارزش خالص دارایی های 1. 00 دلاری خود بود. اگرچه این خط داستانی معمولی است، اما بحران مالی گسترده ای را که در آن زمان بر بخش های بانکی و مالی ایالات متحده و اروپا فرا گرفته بود نادیده می گیرد. حداقل 13 موسسه بزرگ در 12 ماه قبل از شکست Lehman Brothers ورشکست شدند، تصرف شدند یا نجات یافتند. مؤسسات پس از Lehman به شکست خود ادامه دادند - در واقع، AIG در همان روزی که Reserve Primary دلار را شکست، نجات یافت.

رویدادهای آن هفته اغلب به عنوان فرار از صندوق های بازار پول به تصویر کشیده می شوند. با این حال به ازای هر دلاری که از وجوه اصلی بازار پول بیرون می آمد، 63 سنت به خزانه داری و وجوه دولتی می رفت. در هفته فروپاشی لمان، دارایی های صندوق های بازار پول مشمول مالیات (صندوق اصلی، خزانه داری و صندوق های دولتی) تنها 4 درصد کاهش یافت.

بنابراین سرمایه گذاران از صندوق های بازار پول فرار نمی کردند. توضیحی به همان اندازه قابل قبول برای جریان صندوق های اصلی و ورود صندوق بازار پول دولت این است که سرمایه گذاران نسبت به نگرانی های خود در مورد مالی که بانکهای ایالات متحده ، پاسخ غیرقابل پیش بینی دولت ایالات متحده به سقوط موسسات مالی واکنش نشان می دهند ، واکنش نشان می دادند و نگرانی در مورد اینکه آیا صندوق های اصلی می توانند همچنان ادامه دهندفروش دارایی ها در بازار کاغذ تجاری یخ زده. همانطور که سرمایه گذاران اغلب در مواقع آشفتگی مالی انجام می دهند ، آنها پناهگاه بازار خزانه داری ایالات متحده را جستجو می کردند.

بله ، دولت قدم برد تا نقدینگی را به بازارها بازگرداند و اعتماد به نفس سرمایه گذار را به عقب برگرداند ، و وزارت خزانه داری ضمانت یک ساله برای صندوق های بازار پول که بیمه را خریداری کرده بود ، فراهم کرد. اما این بخشی از مجموعه اقدامات کلی برای کمک به بازگشت اعتماد به نفس سرمایه گذار به کل سیستم مالی در اینجا و اروپا بود.

گذشته از آن برنامه یک ساله ، صندوق های بازار پول هرگز ضمانتی از دولت یا حامیان مالی دریافت نکرده اند. BAIR ادعا می کند که سرمایه گذاران این واقعیت را درک نمی کنند - نه با توجه به اینکه این امر به وضوح برای سرمایه گذاران فاش شده است و تحقیقات نشان می دهد سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی به طور یکسان می فهمند که این صندوق ها مستلزم ریسک هستند. دارندگان صندوق های نهادی ، که بیش از سه پنجم از 2. 7 تریلیون دلار سرمایه گذاری شده در صندوق های بازار پول را تشکیل می دهند ، مطمئناً می توانند بین این صندوق ها و حساب های بانکی تمایز قائل شوند. و سرمایه گذاران خرده فروشی نیز آگاه نیستند: در نظرسنجی های اخیر سرمایه گذاران خرده فروشی توسط Fidelity Investments ، 81 درصد از پاسخ دهندگان گفتند که آنها درک کرده اند که اوراق بهادار که توسط صندوق های بازار پول نگهداری می شود ، دارای نوسانات قیمت کوچک روزانه است.

سرانجام ، Bair خوانندگان را به اینكه استدلال های صنعت مبنی بر پیشنهادات SEC منجر به عواقب مالیاتی شدید ، بازده پایین تر و پرواز بالقوه گسترده سرمایه گذار از این صندوق ها نمی شود ، توصیه نمی كند. این خوب است - خوانندگان لازم نیست حرف ما را برای آن بگیرند. از این گذشته ، کاربران صندوق های بازار پول و صادرکنندگان مقاله های تجاری و اوراق بهادار شهرداری که برای تأمین اعتبار به این وجوه وابسته هستند ، در بیان همان نکات به صدا در آمده اند. خزانه داران شرکت و شهرداری در سراسر کشور صدای خود را در برابر پیشنهادات اصلاحات که توسط SEC مورد توجه قرار می گیرد ، مطرح کرده است.

بحث صادقانه در مورد صندوق های بازار پول و نقشی که آنها در ارائه خدمات به سرمایه گذاران و اقتصاد بازی می کنند ، سالم و استقبال می شود. اما اسطوره ها ، خطاها و هایپربول بحث را پیش نمی برد.

این ارسال به روز شده است. در نسخه قبلی آمده است که "تقریباً هر دلار که از صندوق های بازار پولی خارج می شود" با یک دلار که به خزانه داری و صندوق های دولت منتقل می شود ، مطابقت داشت. نسخه به روز شده داده های دقیق تری را ارائه می دهد.