نمودارهای هفته

واگرایی اقتصادی بین ایالات متحده و منطقه یورو بدون آن ادامه دارد

نمودارهای این هفته نشان دهنده واگرایی بین بازیابی ایالات متحده و منطقه یورو ، تحریف در بازار کار و تجدید نظر در پیش بینی است.

جولیوس پروست ، دکترا

واگرایی اقتصادی بین ایالات متحده و منطقه یورو همچنان بی نظیر است و امسال یکی از موضوعات اصلی کلان خواهد بود. فدرال رزرو احتمالاً در میان بهبود اقتصادی شدید ، چندین بار نرخ سیاست خود را افزایش می دهد. نمودار زیر دیفرانسیل US-Eurozone PMI و CPI را نشان می دهد. دیفرانسیل برای Markit PMI از اواسط سال 2020 تا پاییز 2021 مثبت بوده است ، و این نشان می دهد که اقتصاد ایالات متحده بهبود می یابد ، که منجر به فشارهای بالاتر تورم به همراه یک دلار قوی تر شده است.

در حالی که شاخص غافلگیرکننده اقتصادی سیتی به تازگی زیر 0 فرو رفته است ، دیفرانسیل ایالات متحده-یوروزون در طول تابستان و پاییز 2020 بسیار مثبت بود ، هنگامی که اقتصاد ایالات متحده شروع به گزاف گویی از رکود کاوید و همچنین در پایان سال 2021 کرد. برآوردها حاکی از آن است که تولید ناخالص داخلی اسمی ایالات متحده در سه ماهه گذشته بسیار بالاتر از 10 ٪ رشد داشته است ، بنابراین با دو برابر نرخ پیش از ارزش رشد می کند. همچنین از نظر واقعی ، اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر بیش از چهار درصد از سطح پیش از ارزش خود را فراتر می برد و واگرایی ایالات متحده و یوروزون از نظر رشد تولید ناخالص داخلی در طول سال 2022 ادامه خواهد یافت.

‍ در حالی که بازار کار ایالات متحده به خوبی بهبود یافته است ، کل اشتغال هنوز چند میلیون از سطح 2019 است. علاوه بر این ، دلایلی وجود دارد که نشان می دهد شوک عظیم اقتصادی که تجربه کرده است منجر به تغییرات ساختاری شده است که ممکن است مدتی ادامه یابد. این را می توان در هنگام نگاه به به اصطلاح منحنی Beveridge مشاهده کرد که رابطه بین دهانه های شغلی و نرخ بیکاری را نشان می دهد. حتی در حالی که دومی از رکورد بالای 15 ٪ در سال 2020 به کمترین میزان بیش از 4 ٪ امسال کاهش یافته است ، تعداد کل دهانه های شغلی به رکورد بیش از 10 میلیون نفر رسیده است ، بنابراین منجر به تغییر عظیم سمت راست می شودمنحنی. این حاکی از عدم تطابق ساختاری در بازار کار است. شرکت ها می توانند در پر کردن جای خالی مشکل داشته باشند زیرا آنها نمی توانند کارگران "درست" را پیدا کنند و یا به دلیل اینکه حقوق کافی ارائه نمی دهند.

این واقعیت که گردش مالی کار نیز در رکورد بالا است ، نشان می دهد که جبران خسارت مسئله ای است. نرخ ترک در ماه های اخیر به 3 ٪ رکورد رسیده است ، به این معنی که گردش مالی ماهانه بیش از 4. 5 میلیون نفر است. در همین حال ، نسبت بیکاری به باز کردن شغل به رکورد کم رسید. هر دو اقدام نشان دهنده بازار کار نسبتاً تنگ است.

در حالی که مطمئناً افزایش تورم مسئله ای بوده است ، درآمد یکبار مصرف شخصی از نظر واقعی تقریباً در روند پیش از ارزش گذاری آن قرار دارد. علاوه بر این ، درآمد شخصی به لطف چک های محرک بسیار سخاوتمندانه و مزایای بیکاری بسیار بالاتر از روند بود.

در کنار بازار کار قوی تر ، ما همچنین شاهد بازگشت جزئی از سهم کار هستیم - سهم درآمد دریافت شده توسط کارمندان در ازای سهم خود در تولید تولید. یکی از دلایلی که سهم کار در سالهای اخیر کاهش یافته است ، افزایش قیمت دارایی و به ویژه مسکن است. درآمد اجاره اشخاص - متشکل از اجاره ، اجاره بها و پرداخت حق امتیاز - تقریباً به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی در دهه های اخیر سه برابر شده است. با این حال ، سهم نیروی کار از ابتدای همه گیر بیش از دو درصد افزایش یافته است.

‍ *دو نمودار بعدی فقط با مجوز Macrobond 1. 25 و Data Plus در دسترس است.‍

این نمودار بعدی بر اساس داده های تاریخچه تجدید نظر ، پیش بینی تورم فدرال رزرو برای سال 2021 را نشان می دهد. بهبودی قوی همراه با افزایش سریع تورم در طول سال 2021 به طور غیر منتظره ای رخ داد. در سال شاهد برخی از بزرگترین بازنگری ها برای پیش بینی های اقتصادی که تاکنون در تاریخ ثبت شده است. در حالی که در آغاز سال 2021 پیش بینی هنوز کمی بیش از 2 ٪ بود ، فدرال رزرو مجبور شد پیش بینی تورم را تا ماه سپتامبر به بیش از 4 ٪ و بیش از 5 ٪ در دسامبر سال گذشته تجدید نظر کند.‍

با توجه به ماهیت جهانی بهبود اقتصادی و تحریفات زنجیره تأمین که در سال گذشته رخ داده است ، اصلاحات مشابهی در سایر کشورها مانند انگلیس انجام شده است. تفاوت بین دفتر انگلیس برای آزادی مسئولیت بودجه و اکتبر 2021 به ویژه قابل توجه است. پیش بینی تورم برای سال 2021 با حدود 0. 75 ٪ به سمت بالا تجدید نظر شد در حالی که پیش بینی تورم 2022 بیش از 2 ٪ افزایش یافته است.‍

از یک طرف ، این به دلیل بهبودی قوی تر از حد انتظار است. از سوی دیگر ، اختلالات سمت عرضه به لطف مشکلات مرتبط با Brexit برای انگلیس به ویژه بد بوده است.

در حالی که پویایی های کوتاه مدت به نفع اقتصاد قوی ایالات متحده و بهبود بازار کار چشم انداز بلند مدت چالش برانگیزتر هستند. جمعیت نامطلوب یکی از عوامل کلیدی رکود سکولار است. رشد بلندمدت جمعیت برای ایالات متحده به شدت کاهش یافته است و اکنون در پایین ترین نقطه خود در تاریخ است. یک همبستگی مثبت قوی بین نرخ های بهره واقعی (با تأخیر) و رشد جمعیت وجود دارد که در دهه های اخیر به طور همزمان کاهش یافته است. در حالی که فدرال رزرو می تواند در کوتاه مدت نرخ بهره خود را افزایش دهد، بعید است که اقتصاد ایالات متحده در آینده نرخ بهره واقعی بالایی را تجربه کند.

در همین حال بحران ارزی در ترکیه همچنان ادامه دارد.

همانطور که نمودار زیر نشان می دهد، بخش بزرگی از بدهی خارجی کشور به ارز خارجی و عمدتاً دلار و یورو است. نسبت بدهی ارز خارجی به تولید ناخالص داخلی 30 درصد برای بدهی های دلاری و 15 درصد برای بدهی خارجی یورو است. با سقوط لیر ترکیه، هزینه های خدمات بدهی افزایش خواهد یافت. ذخایر ارزی بانک مرکزی اخیرا از حدود 90 میلیارد دلار به 70 میلیارد دلار کاهش یافته است. علاوه بر این، سقوط عظیم لیر با تورم فزاینده سریع همراه شده است که در ماه گذشته به بالاترین میزان در 19 سال اخیر یعنی کمی بیش از 36 درصد افزایش یافت.

سرانجام، اپل در این ماه تاریخ ساز شد و اولین شرکتی بود که به ارزش بازار 3 تریلیون دلار رسید.

نمودار زیر افزایش سریع قیمت سهام اپل را بین اکتبر تا دسامبر 2021 نشان می دهد. این شرکت در سال گذشته از S& P 500 بهتر عمل کرده است، اگرچه کاهش قیمت در این هفته حدود 100 میلیارد دلار را از ارزش بازار آن حذف کرد.