چرا سهام بانکی حتی با صعود نرخ بهره فرو می رود

M uch به عنوان بالاترقیمت شیر به طور معمول خبرهای خوبی برای کشاورزان لبنی است ، نرخ بهره بالاتر به معنای خبر خوب برای بانکداران است. وام دهندگان متعارف در مورد تفاوت بین بهره ای که به سپرده گذاران می پردازند و بهره ای که به وام و سرمایه گذاری می دهند ، پول خود را می گیرند. با افزایش نرخ ، این شکاف گسترش می یابد. و از آنجا که نرخ بهره توسط بانکهای مرکزی تعیین می شود که فقط در هنگام قوی بودن اقتصاد ، آنها را افزایش می دهند - وقتی مشاغل فراوان هستند ، هزینه ها زیاد است و تورم در حال صعود است.

با کمال تعجب ، قیمت سهام وام دهندگان کاهش یافته است (نمودار را ببینید). سهام در JPMorgan از زمان گزارش این بانک درآمدهای خود ، تقریباً 12 ٪ کاهش یافته است. پس از انتشار درآمد خود ، سهام گلدمن در یک روز در 18 ژانویه 7 درصد کاهش یافت. چه چیزی این پارادوکس به ظاهر را برطرف می کند؟

اولین توضیح بالقوه هزینه ها و به ویژه صعود به صورتحساب دستمزد است. هزینه های جبران خسارت در گلدمن در سال 2021 با 33 ٪ ، سال به سال ، به 17. 7 میلیارد دلار افزایش یافت و 4. 4 میلیارد دلار افزایش یافت. لایحه دستمزد Citi در سه ماهه چهارم ، در مقایسه با یک سال قبل ، 33 درصد افزایش یافت و هزینه های جبران خسارت در JPMorgan 14 ٪ و در مدت مشابه 10 ٪ در بانک آمریکا افزایش یافت.

هزینه های دستمزد بالاتر تا حدودی منعکس کننده تجارت پررونق است: سود گلدمن برای سال 2021 به طور کلی بیش از 60 ٪ بالاتر از همه زمان های قبلی آنها بود. اما جبران خسارت عزیزتر به افزایش اضطراب در مورد چگونگی ریشه در آمریکا در آمریکا می افزاید. دیوید سلیمان ، رئیس گلدمن ، به سرمایه گذاران در تماس با درآمد این بانک گفت: "تورم دستمزد واقعی در همه جای اقتصاد وجود دارد."

یک توضیح جایگزین برای سقوط قیمت سهم این است که سرمایه گذاران می ترسند که نرخ های بالاتر به طور واضح خبرهای خوبی برای بانک های آمریکا نباشند. سیل پول ارزان قیمت توسط فدرال رزرو در بازارهای مالی در سالهای 2020 و 2021 به قیمت های دارایی کمک کرد تا به ارتفاعات جدید سرگیجه برسند. گلدمن از تجارت در سال 2021 22 میلیارد دلار درآمد ، بیش از سال 2008.

پول آسان همچنین به سوخت یک پاداش در فعالیت های تأمین مالی شرکت کمک کرد. سرعت معامله و پیشنهادات عمومی اولیه (IPOS) تقریباً مبهوت بوده است. جهانیIPOs در سال 2021 مبلغ عظیم 600 میلیارد دلار سرمایه را در مقایسه با حدود 200 میلیارد دلار در سال 2019 افزایش داد. تجارت و امور مالی شرکتی با هم سودهای فوق العاده ای برای شرکت های وال استریت ایجاد کرده اند. به گفته Dealogic، یک ارائه دهنده داده، درآمد جهانی بانکداری سرمایه گذاری در سال 2021 به 129 میلیارد دلار رسید که 40 درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته است.

اما اکنون، با افزایش تورم و تغییر سیاست های پولی، دوره سودهای گران قیمتی که بانک ها از اواسط سال 2020 از آن برخوردار بودند، ممکن است به پایان برسد. نگاهی به سود سه ماه پایانی سال 2021 نشان می دهد که کاهش سرعت ممکن است از قبل آغاز شده باشد. درآمدهای تجاری در JPMorgan در مقایسه با مدت مشابه سال قبل 11 درصد کاهش یافت (اگرچه درآمدها هنوز 6 درصد بالاتر از سطح خود در سال 2019 بود).

با توجه به اینکه روسای بانک ها برای ماه ها هشدار داده اند که درآمدهای معاملاتی و معاملاتی در نهایت به سطح قبل از همه گیری بازخواهد گشت، عادی سازی قریب الوقوع آنها شاید برای سرمایه گذاران غافلگیر کننده نباشد. بنابراین، این واقعیت که قیمت سهام کاهش یافته است، می تواند به یک ترس پنهان اشاره کند. ورود محرک های فوق العاده باعث ایجاد یک دوره غیرمعمول سودآوری برای بانکداران شد. شاید بازیکنان نگران این باشند که حذف چنین محرکی می تواند به طور غیرعادی ناراحت کننده باشد.■

برای تجزیه و تحلیل تخصصی بیشتر از بزرگترین داستان ها در اقتصاد، تجارت و بازار، در مانی تاکس، خبرنامه هفتگی ما ثبت نام کنید.

این مقاله در بخش مالی و اقتصاد نسخه چاپی تحت عنوان "پیام های ترکیبی" منتشر شده است.

از نسخه 20 ژانویه 2022

داستان های این بخش و موارد دیگر را در فهرست مطالب کشف کنید